5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经(jīng)济疲(pí)软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会(huì)率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工(gōng)业革命，前两(liǎng)次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智(zhì)能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其(qí)中，从半导体国产沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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