在华尔街经济学家和(hé)央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们(men)并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁股人士将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹(dàn)性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的(de)命运取(qǔ)决(jué)于商业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的(de)悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的(de)抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的(de)计算(suàn)机驱动策(cè)略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能(néng)在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股(gǔ)市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经济(jì)数据和企业(yè)财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国(guó)亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁企业重回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济(jì)衰(shuāi)退做(zuò)准备而(ér)采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在(zài)下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学(xué)家预计(jì)，美国经济(jì)衰退(tuì)将从第三(sān)季度开(kāi)始。

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