申万一级的半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个(gè)二级子行业，其中市值权(quán)重最(zuì)大的是奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久半(bàn)导(dǎo)体行业，该行业涵(hán)盖132家上市(shì)公司。作为国家芯片战(zhàn)略发(fā)展(zhǎn)的重点领域(yù)，半导(dǎo)体行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景(jǐng)广阔(kuò)等特(tè)点(diǎn)，也因(yīn)此成为(wèi)A股(gǔ)市场(chǎng)有影响力的科(kē)技(jì)板块。截至5月10日，半导体行(xíng)业总市值(zhí)达(dá)到3.19万(wàn)亿元，中芯国际、韦尔股份等(děng)5家企(qǐ)业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深(shēn)300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿企(qǐ)业数量还是沪深300企业数(shù)量，均位居科技类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以(yǐ)来经(jīng)过4年快速(sù)发展，市场规(guī)模不断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研(yán)发的(de)环境(jìng)下，上市公司科技含量越来越高。但与此同时(shí)，多数上市公司业(yè)绩高光时(shí)刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上(shàng)市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)随库存(cún)风险(xiǎn)加大(dà)。

　　行业营收规(guī)模创(chuàng)新高，三方面因素致前5企业(yè)市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公(gōng)司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体(tǐ)IDM、光学模(mó)组、通讯产品集成的(de)闻泰(tài)科(kē)技，从(cóng)2019至(zhì)2022年连(lián)续4年营收居行业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上市公司(sī)的营收(shōu)集中(zhōng)度却在(zài)下滑。选取2018至2022历年营收(shōu)排名前5的企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技(jì)、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营(yíng)收占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面因素(sù)导致。一(yī)是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业营收(shōu)增速放缓(huǎn)，低于行业平(píng)均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量居前的(de)企业不断上(shàng)市(shì)，并在资本助力之下营收(shōu)快(kuài)速增长。三是当半导体(tǐ)行业处于国(guó)产替代(dài)化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业(yè)营收高速增长，使得(dé)集(jí)中(zhōng)度分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企(qǐ)业占(zhàn)比(bǐ)不足五成

　　相(xiāng)比营收(shōu)，半导体行(xíng)业(yè)的(de)归母净(jìng)利润增速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍(bèi)。但受到电子产品全球(qiú)销(xiāo)量(liàng)增速(sù)放缓、芯(xīn)片库存高(gāo)位等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位(wèi)出现调(diào)整。

　　具(jù)体公司来看，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润正增长企业(yè)达到63家(jiā)，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌(diē)幅度(dù)50％至100％之(zhī)间）。同时，也有18家(jiā)企业(yè)净利(lì)润增(zēng)速在100％以上，12家(jiā)企业增速(sù)在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业归母净利(lì)润(rùn)增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速优异的企业(yè)来(lái)看，芯原股份涵(hán)盖(gài)芯片设计、半导体(tǐ)IP授权等(děng)业务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进的芯片定(dìng)制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计(jì)能(néng)力，公司(sī)得到了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股(gǔ)份以455.32％的增速(sù)位(wèi)列半导体行业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年(nián)净利润(rùn)体量排名行业第92名，其较快(kuài)增速与(yǔ)低(dī)基(jī)数效应有(yǒu)关。考虑利润基数(shù)，北方华创归母净利(lì)润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量(liàng)下增(zēng)速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利润(rùn)增速(sù)居前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)表：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　存货奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久(huò)周转率(lǜ)下降(jiàng)35.79％，库(kù)存风(fēng)险显现

　　在对半导体(tǐ)行(xíng)业经营风险(xiǎn)分(fēn)析时，发现存货(huò)周转率(lǜ)反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相关(guān)产品的周转情况，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)下滑，意味产品流通速(sù)度变慢，影响企业(yè)现金(jīn)流能(néng)力(lì)，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家(jiā)半(bàn)导体企业的存货周(zhōu)转(zhuǎn)率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势，2022年(nián)降幅更是达到(dào)35.79％。值得注意的是，存货周转率这一经营风险指标(biāo)反映行(xíng)业(yè)是否面(miàn)临库(kù)存风险，是否(fǒu)出现(xiàn)供(gōng)过于(yú)求的局面，进而对股(gǔ)价表现有参考意义。行业(yè)整体而言，2021年(nián)存(cún)货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中位(wèi)数和(hé)行业指(zhǐ)数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两者相关(guān)性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存(cún)货(huò)周(zhōu)转率同比增长的(de)13家企业(yè)，较2021年平均(jūn)同比增(zēng)长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明(míng)存货质量下(xià)滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科(kē)技等营收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存(cún)货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和(hé)3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅(fú)在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提(tí)升，10家企业(yè)毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司整体毛利率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研(yán)发等有很(hěn)大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率(lǜ)中位数(shù)

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　2022年(nián)整体毛利率中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅(guī)料(liào)等(děng)原(yuán)材料价格上涨(zhǎng)、电子消(xiāo)费品需求放(fàng)缓至(zhì)部分芯片(piàn)元件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年半导体下(xià)滑(huá)5个百分点以上企业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率降(jiàng)至19.35％，下降(jiàng)了34.62个(gè)百分点，公司在年(nián)报中也说(shuō)明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以上，目(mù)前行(xíng)业最高的(de)臻镭科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体(tǐ)量较大的公司(sī)有复旦(dàn)微电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发(fā)占(zhàn)比(bǐ)不(bù)断提升(shēng)

　　在国外芯片市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主(zhǔ)研发上行趋势(shì)的背景下，国内半导体企业(yè)需(xū)要不断通过研发投入，增加(jiā)企业竞(jìng)争(zhēng)力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进(jìn)作用。

　　2022年半导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元，较2021年(nián)增(zēng)长28.78％，研发费用再创新高(gāo)。具体公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半(bàn)数(shù)企业(yè)研发(fā)费用同比(bǐ)增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同(tóng)比增长，32家(jiā)企业(yè)增(zēng)长超(chāo)过(guò)50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发费用同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上。

　　增长(zhǎng)金额来看(kàn)，中芯(xīn)国际(jì)、闻(wén)泰科技和海光(guāng)信(xìn)息(xī)，2022年研发费用增长在6亿元(yuán)以(yǐ)上居前。综合研发费用增(zēng)长率(lǜ)和增长金(jīn)额，海光信息(xī)、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其(qí)中(zhōng)，紫光国微2022年研发费用(yòng)增长5.79亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)91.52％。公司(sī)去年(nián)推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐(xié)振器产业化”项(xiàng)目(mù)顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研(yán)发费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占营收比重来看，2021年半导(dǎo)体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资金投入。研发费用(yòng)占比(bǐ)20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达(dá)到(dào)42家。

　　其(qí)中，有32家企(qǐ)业不仅连续(xù)3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还(hái)在(zài)3亿元以上(shàng)，可谓既(jì)有(yǒu)研发高(gāo)占比(bǐ)又(yòu)有研发(fā)高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三年(nián)研(yán)发费用占比居行业前3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿(yì)元。目(mù)前公司(sī)思元(yuán)370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在众多行(xíng)业领域中的头部公司实现了批量(liàng)销售或(huò)达成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

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