当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达成任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违约可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和(hé)党的债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行在(zài)疫情期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了(le)数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识(shí)到银(yín)行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划(huà)要求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内(nèi)持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽(lì)红表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应(yīng)了(le)前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮(lún)可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期(qī)，在业内人士(shì生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语)看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性(xìng)的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累(lèi)库压(yā)力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经进入累库状态。生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译句式，生乎吾前其闻道也固先乎吾翻译成现代汉语截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩(kuò)。

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