大家周末好(hǎo)，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞(sāi)尔(ěr)维亚总统下令(lìng)军队进入最(zuì)高战备状态，紧急向与科(kē)索沃(wò)行政线(xiàn)方向(xiàng)移动

　　据塞(sāi)尔维亚南通社(shè)26日消息(xī)，塞尔(ěr)维亚总统武契奇(qí)当(dāng)天下令，将塞尔维亚军队(duì)的(de)战备状态提(tí)升到最(zuì)高等级，并(bìng)紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃行政线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇(qí)提(tí)升(shēng)塞(sāi)尔维亚军(jūn)队战备状态与科索沃局势骤(zhòu)然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北(běi)部(bù)兹(zī)韦钱(qián)塞族(zú)区塞(sāi)族民(mín)众与科(kē)索沃阿族警(jǐng)察(chá)发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用(yòng)了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入(rù)了兹韦钱区(qū)行政大楼。目前(qián)兹韦钱区已经(jīng)被(bèi)科索沃特(tè)警(jǐng)封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自(zì)治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争(zhēng)结束(shù)后由联(lián)合国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布独(dú)立，塞尔维亚(yà)始终坚持(chí)对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一数据创年内新高(gāo)，美联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最(zuì)新数据显示，美(měi)国4月PCE物(wù)价(jià)指数(shù)同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前(qián)值(zhí)4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食(shí)物和能源(yuán)后的核心PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追(zhuī)踪与当(dāng)前经济周期相关的通胀压力(lì)的周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来的(de)最(zuì)高(gāo)记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商周(zhōu)五加大了对美(滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址měi)联储(chǔ)将(jiāng)继(jì)续加息的押注(zhù)，数据公布后，这些(xiē)合约的隐含收益率上升(shēng)，定价美联储在6月(yuè)会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交(jiāo)易员们一直坚信，美联储(chǔ)今(jīn)年将(jiāng)多(duō)次降息(xī)。但他们最(zuì)终承认，基于对(duì)期货(huò)的押注，今年降息的(de)可能性不大。现在，他们预(yù)计在(zài)2024年之前不会(huì)降息，而且(qiě)2024年(nián)的(de)降息幅度低于此前(qián)的预期(qī)。强劲的经(jīng)济增长、通胀数据(jù)、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年降息的可能性。交易员(yuán)们现在认为，6月份的会议可能会考虑(lǜ)加(jiā)息25个基点。市(shì)场预计联邦基金利率将在2024年底(dǐ)降(jiàng)至3.5％，就(jiù)在(zài)一个月(yuè)前，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱(ruò)周期

　　近期化工(gōng)板块整体(tǐ)走(zǒu)势(shì)偏弱，油化工(gōng)与(yǔ)煤化工板块略显分化。期货(huò)日报记者观(guān)察到(dào)，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是下(xià)行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料(liào)成(chéng)本端为原油的品(pǐn)种，在(zài)原油下跌幅度不大的情况(kuàng)下，跌(diē)幅(fú)较小；而以尿素、甲醇(chún)原料(liào)成本端为煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期(qī)货能源(yuán)首席分析(xī)师高(gāo)明宇解释说，终端(duān)产品这一分化的根源还是原料端表(biǎo)现的差(chà)异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢(yì)价将(jiāng)能(néng)源危机在期货(huò)市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起(qǐ)市(shì)场(chǎng)进入(rù)衰(shuāi)退交易主题，且(qiě)目(mù)前工业品整体仍处(chù)于衰退交易的(de)中后场。”她称。

　　“从能(néng)源(yuán)板(bǎn)块内部来看，前期原(yuán)油价格的下行已触(chù)碰到中东主要(yào)产油国(guó)的财政(zhèng)盈亏平衡成本(běn)、页岩油生产商边际产油成本、美国收储目标价位，在美国页岩油(yóu)非常规能源产量增速持续不达预期的情况下(xià)，以沙特和俄罗(luó)斯主(zhǔ)导的(de)OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约束的(de)兑现(xiàn)，在(zài)能源(yuán)品的下行趋(qū)势(shì)中原(yuán)油的成本(běn)支撑、供应减量(liàng)率先发(fā)生，价格也率(lǜ)先(xiān)呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇(yǔ)如(rú)是说。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动力煤均价(jià)1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主(zhǔ)产区(qū)动力煤的边际到(dào)港成本(běn)900元/吨左右，在煤炭(tàn)全行业(yè)利润(rùn)丰厚(hòu)的(de)情况下(xià)供应有增无(wú)减，宽松(sōng)的供需面(miàn)持续带动产业(yè)链(liàn)各(gè)环节累(lèi)库，价(jià)格(gé)下跌趋(qū)势明确(què)，亦对近期煤化(huà)工品(pǐn)种(zhǒng)构成较大(dà)压制。

　　“今(jīn)年年初(chū)以来(lái)，煤炭价格(gé)整(zhěng)体便(biàn)处于震荡下滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址行的趋(qū)势中，原料煤炭(tàn)成本(běn)端的支撑弱化(huà)，使煤化工品(pǐn)种的估(gū)值中枢不断下(xià)移。”中信建(jiàn)投期货分析师刘书(shū)源(yuán)表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的(de)走(zǒu)势，并未出现较(jiào)大的单边(biān)走弱(ruò)趋势。

　　“就煤化工市场而言，本周持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中(zhōng)期(qī)期货研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪解(jiě)释说，煤(méi)化工市场缺乏利(lì)好(hǎo)驱(qū)动，消息面无利好刺(cì)激(jī)，导致(zhì)行情持(chí)续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供应存(cún)在(zài)保障(zhàng)，在进口煤增加的情况(kuàng)下，市场可流通(tōng)货(huò)源充(chōng)裕(yù)，今年受(shòu)到(dào)天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电(diàn)煤需求(qiú)存在(zài)增(zēng)加，但增速或放(fàng)缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价格仍(réng)存在下调可(kě)能(néng)，成(chéng)本端难以(yǐ)提供有力支撑。加之煤化工整体需求端不(bù)佳，高温雨季(jì)部分区域需(xū)求受到影响(xiǎng)。需求处于季节(jié)性淡(dàn)季，下(xià)游(yóu)用煤企(qǐ)业库存水平偏(piān)高，价格承压下行，煤化工(gōng)受到(dào)成(chéng)本(běn)端(duān)的(de)拖累。

　　事实(shí)上，煤(méi)化工(gōng)近(jìn)期的(de)持续走弱(ruò)也与宏观需(xū)求弱(ruò)势以及自身品(pǐn)种的产能(néng)投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终端(duān)工(gōng)厂，在经(jīng)历疫情(qíng)几年(nián)之后，并未重启，所以终端(duān)产品的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近(jìn)期港口和坑口煤价加(jiā)速下(xià)跌，导致煤化工品(pǐn)种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下(xià)移，难见反转。”刘书(shū)源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱(ruò)，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上下(xià)游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工(gōng)品种(zhǒng)自身表(biǎo)现同样低迷，面临(lín)较大(dà)的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示(shì)，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年(nián)10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报(bào)价跌破(pò)2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复(fù)过程(chéng)中止。“今(jīn)年以来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整体处(chù)于(yú)不景气阶段(duàn)。”她(tā)称(chēng)。

　　对此，刘(liú)书源也表示(shì)，由(yóu)于甲醇现(xiàn)货价格不断(duàn)创下新低，部分地区(qū)现货价格回到历史低(dī)位，上(shàng)游甲醇生产企业整体(tǐ)利润并没有随着煤(méi)价回(huí)落(luò)、采购成(chéng)本下降而明(míng)显转好。“尤其是(shì)单一(yī)的煤制甲醇(chún)企业，理(lǐ)论(lùn)亏损幅(fú)度较(jiào)大(dà)，且部分内地企业有传出因甲醇(chún)价格太低(dī)，出现停车(chē)或者降负的消(xiāo)息(xī)，后续值得持续关注这一问(wèn)题。”刘书源(yuán)如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认(rèn)为，短期(qī)，煤化工品(pǐn)种暂(zàn)难走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持(chí)续投(tóu)产(chǎn)，国(guó)内甲醇和尿素的产能不断扩张(zhāng)，当前下游的(de)需(xū)求难以匹配(pèi)新增的产(chǎn)能，未(wèi)来其价格可能在1—2年都维持(chí)较低(dī)水平，从而(ér)开启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或者去产能的阶(jiē)段(duàn)，后(hòu)续大(dà)概率是一个(gè)产能(néng)的上下(xià)游(yóu)再平衡周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能(néng)否走(zǒu)出偏弱周期(qī)主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面(miàn)临(lín)较大投产压(yā)力，进口(kǒu)体量大的品种将(jiāng)受到(dào)低价进口(kǒu)货源的(de)冲(chōng)击，中长期看(kàn)，煤化(huà)工(gōng)行情难有起色，即(jí)使存(cún)在上涨，也(yě)表(biǎo)现为长期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的(de)反转。

　　油(yóu)制强于煤制的可能性依然(rán)较大

　　采(cǎi)访中记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，近期能(néng)源化(huà)工（尤其是油(yóu)化工）板(bǎn)块较为强势主(zhǔ)要还是基于原料端(duān)的驱动(dòng)。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原油(yóu)整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受到供需基本面收(shōu)紧的前景提振油价上(shàng)涨，带动油化工板块表现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)多数下跌的行情(qíng)中，原(yuán)油尽管(guǎn)受到美国债务上限谈(tán)判陷入僵局(jú)带来的(de)宏观情绪扰(rǎo)动(dòng)，但是(shì)沙特能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人会议(yì)上(shàng)承(chéng)诺将加大(dà)力度打击俄(é)罗(luó)斯逃(táo)避其石油和(hé)燃料出口(kǒu)价格上限的(de)行为(wèi)都对于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基(jī)本面来看，下半年全球原油供需将进(jìn)一(yī)步收(shōu)紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需求同(tóng)比(bǐ)增加220万桶/日，主要(yào)来(lái)自于中国需求(qiú)复苏(sū)的持续；同(tóng)时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国即将进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持强势从成(chéng)本端带动(dòng)油化工(gōng)整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看，油(yóu)化(huà)工较煤化工较强的关键原(yuán)因还是在于滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址原料端。在杜冰沁看来(lái)，本周EIA和API商业原油库存超预期大幅下降，主要源自原油进口的大幅下降和(hé)随着出行(xíng)旺季来临显(xiǎn)著增长(zhǎng)的需求；包括(kuò)汽(qì)油和(hé)精炼油在内的成品油库存(cún)均出现(xiàn)不同程(chéng)度(dù)的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右(yòu)。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不(bù)及预(yù)期，但沙(shā)特(tè)能源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧(jǐn)下(xià)半(bàn)年全球原油平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判达成一致前，宏观层面的不(bù)确定性(xìng)仍然(rán)会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认(rèn)为，短期市(shì)场(chǎng)需关注美国债务上限谈判(pàn)结(jié)果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议决(jué)议。

　　对此，申万期货能化(huà)高级(jí)分析师(shī)陆甲明认为，6月份OPEC+的(de)月度会议将近(jìn)。考(kǎo)虑目前油价被市(shì)场(chǎng)接受度提升，预计(jì)6月化工(gōng)品市(shì)场对标(biāo)的原油(yóu)成本(běn)将(jiāng)基本维持(chí)5月(yuè)平均价格(gé)水平(píng)。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议(yì)可能不会有动作。“考虑目(mù)前油价被市场接受度提(tí)升。预计6月(yuè)化工品市(shì)场对(duì)标的原油成本将基本(běn)维持5月(yuè)平(píng)均价(jià)格水平(píng)。”陆(lù)甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙(yǐ)烯生产毛(máo)利，已经(jīng)从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自(zì)身现货价格表现更弱，因而(ér)以原油折算成(chéng)本的加工(gōng)利润反(fǎn)而出现(xiàn)了下降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的(de)利好已进入兑现期。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯的减(jiǎn)产已在原(yuán)油(yóu)及成品油发运(yùn)船期中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延(yán)造成(chéng)的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末(mò)起(qǐ)暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原油出口仍未恢复(fù)，亦对本(běn)无弹性的原油(yóu)供应构成(chéng)扰(rǎo)动。且近期沙特(tè)能源部长再次对(duì)原油市场做空者发出警告，面对(duì)欧美(měi)银行业危机和(hé)美国(guó)债务上限谈判带来的需求端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再次减产的小概(gài)率(lǜ)事件发(fā)生，二(èr)季(jì)度(dù)起的基准(zhǔn)去库预期仍将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工(gōng)品表现中，油制强于煤制的可能性(xìng)依(yī)然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价(jià)格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价(jià)格下行的(de)趋势依然(rán)存(cún)在(zài)。原(yuán)油方面，夏季是成品(pǐn)油消费高峰(fēng)，因此(cǐ)油价往往容易获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动力(lì)煤市场中下(xià)游库(kù)存(cún)有效(xiào)去化，或低(dī)价格刺激内产、进口兑现减(jiǎn)量(liàng)预期之前，油化(huà)工结(jié)构(gòu)性强于(yú)煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址