如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在308三万日元等于多少人民币多少08.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度(dù)迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到日股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以来(lái)，他就从未见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日(rì)本(běn)产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外资的(de)回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资(zī)者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这(zhè)片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光(guāng)和令(lìng)人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财(cái)年(nián)中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布(bù)改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的(de)股票回购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发(fā)生的(de)事情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规模(mó)的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业(yè)预计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂(jì)。

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