当前，市场投资者正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的(de)可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能(néng)期限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院(yuàn)以微弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若(ruò)两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上(shàng)限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前(qián)向该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银(yín)行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构(gòu)未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油脂期(qī)货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费(fèi)基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全(quán)月(yuè)产量(liàng)环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库(kù)存环(huán)比(bǐ)减幅可(kě)能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差(chà)经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据(jù)船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美(měi)高(gāo)利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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