A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济(jì)、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和(hé)产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科(kē)技企业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程(chéng)度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的(de)消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司(sī)具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济(jì)”成(chéng)为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市(shì)公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市景(jǐng)气(qì)度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市(shì)值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅(máo)台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的(de)营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结(jié)束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

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　　同时，更(gèng)加重要(yào)的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入增长的第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云收(shōu)入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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