近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果(guǒ)汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色(sè)系(xì)商品交易需求利多的(de)信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面(miàn汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市)，今年煤焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议(yì)价(jià)能力(lì)，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的(de)房屋新(xīn)开(kāi)工(gōng)、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事(shì)故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始(shǐ)加速(sù)回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对(duì)现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需(xū)采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非(fēi)主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产(chǎn)节(jié)奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于较低(dī)水平，煤焦近期供(gōng)应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导(dǎo)致(zhì)期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来(lái)成(chéng)本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预(yù)期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可(kě)能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦(jiāo)即(jí)便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹(dàn)，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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