射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去(qù)年下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手(shǒu)机(jī)增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(k年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停uò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下(xià)。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的(de)情况(kuàn年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停g)下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商(shāng)做(zuò)年轻人有必要吃鱼油吗，鱼油服用多久要停一停出了(le)重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样(yàng)在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及(jí)补充流(liú)动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部(bù)客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上跟进(jìn)射频(pín)前端技(jì)术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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