在华(huá)尔街经济学家(jiā)和(hé)央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来(lái)越多(duō)的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的(de)股票中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基(jī)金经理来说，他们(men)对周期性公(gō足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务ng)司(这些公司(sī)的(de)命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时对(duì)衰退(tuì)的(de)担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行(xíng)动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人(rén)士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查(chá)中，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位(wèi)模型最能(néng)说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德(dé)意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这(zhè)还不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国(guó)企业(yè)重回增(zēng)长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年(nián)晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管它们(men)的(de)领(lǐng)先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三季度(dù)开始。

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