核心观(guān)点:在当前(qián)经济(jì)恢复的不确(què)定性下，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其确定(dìng)的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安全(quán)边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳(wěn)定，估值处于历史低位，银行板块将成(chéng)为高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以(yǐ)股息率为投资要素(sù)，选择股息率较(jiào)高的股票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的(de)股利(lì)支付率，投资(zī)者(zhě)每年可以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而(ér)且投(tóu)资的成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看(kàn)，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的安全(quán)性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当(dāng)前(qián)宏(hóng)观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然(rán)有(yǒu)较大(dà)的(de)不确定性(xìng)；从大类资产的投资收(shōu)益来(lái)看(kàn)，目(mù)前(qián)可投资的资产不多，收(shōu)益(yì)率(lǜ)在下(xià)行。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代表的高股息策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需要满足以(yǐ)下(xià)几个条件：1）在分子部分也(yě)就是股息端(duān)需要有一贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定(dìng)股息的前提(tí)就是行(xíng)业(yè)基本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分也n是正极还是负极，L是正极还是负极就(jiù)是股(gǔ)价(jià)端估值(zhí)低，因(yīn)此安(ān)全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空间有(yǒu)限，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公司最好有一定的(de)成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行(xíng)板块恰(qià)好满足以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过去三年的(de)现金分(fēn)红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是股份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定。从2023年一(yī)季度(dù)来(láin是正极还是负极，L是正极还是负极)看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价的情(qíng)况下能够(gòu)保持正增(zēng)殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高(gāo)于营收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释放。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，而中小银行存款(kuǎn)利率的下行(xíng)和理财(cái)资金赎回的趋缓也会使得负(fù)债成(chéng)本(běn)有(yǒu)望进一步(bù)下行(xíng)，净息差(chà)预计会在(zài)下(xià)半年提升(shēng)。资(zī)产质量方面银行板(bǎn)块处(chù)于历(lì)史(shǐ)较优(yōu)水平，上市银行不良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于比(bǐ)较(jiào)低的水平。因此银行板(bǎn)块(kuài)的(de)配(pèi)置安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作为低且稳定的分(fēn)母(mǔ)也保证(zhèng)了(le)其比较高的股息(xī)率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现，国资持股比例和今年以(yǐ)来的涨幅(fú)也有43％的正(zhèng)相关性，中特估(gū)有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的附加(jiā)资(zī)本(běn)利得(dé)。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息(xī)策略：稳(wěn)定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 n是正极还是负极，L是正极还是负极