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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间(jiān)，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再(z假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字ài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制安排(pái)，参与内地(dì)银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结(jié)算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字(gǔ)和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍(biàn)存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎持平(píng)。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存(cún)减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大(dà)棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策(cè)限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于(yú)历(lì)史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要(yào)的(de)是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的(de)发(fā)生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单(dān)边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格(gé)波动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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