北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此(cǐ)前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了(xiǎn)著偏离投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和(hé)金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。<两只小兔子吸红肿了，两只头头被吸肿了/p>

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来(lái)看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政(zhèng)策(cè)利率联(lián)邦基(jī)金利率的目标区(qū)间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来(lái)看(kàn)，美(měi)联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存(cún)款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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