钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺(yì)科技是真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似(shì)乎已(yǐ)经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年(nián)6月(yuè)以来，萦绕在键盘(pán)生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的(de)题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势(shì)。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价(jià)的(de)套(tào)路完全失(shī)灵(líng)，股价又(yòu)在4个(gè)多(duō)月时间极速腰斩(zhǎn)。即(jí)便是(shì)3月末(mò)扔(rēng)出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技(jì)也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到(dào)，股(gǔ)价(jià)过(guò)山车式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规(guī)划(huà)产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投(tóu)资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过(guò)山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与锂离子电池同时期(qī)萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发进度大大落(luò)后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎(tāi)”之一(yī)重回(huí)人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将(jiāng)风口(kǒu)带(dài)到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际(jì)，传艺科技(jì)于(yú)去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时的(de)公告显示，公(gōng)司拟投资(zī)3000万(wàn)元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨(yáng)磊(lěi)和(hé)杨崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏(sū)传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股75所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界(jiè)后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有意(yì)无(wú)意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度(dù)摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠(nà)电(diàn)池前10元/股左右的(de)温吞股价(jià)，不到半(bàn)年的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公司股价开(kāi)始掉头向下(xià)，无(wú)论(lùn)其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价也再(zài)难掀大风(fēng)浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并(bìng)在《投(tóu)资(zī)者关系(xì)活动记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经营的重大信息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深(shēn)圳证券交易(yì)所(suǒ)关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露相关事(shì)项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经(jīng)理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交所通(tōng)报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜，但(dàn)归(guī)根结底还是(shì)其资(zī)金有限(xiàn)与钠(nà)电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据(jù)公司此前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资(zī)成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土(tǔ)地购(gòu)置及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及设备成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规(guī)划的钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在(zài)公(gōng)开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万(wàn)吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离(lí)子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传(chuán)艺(yì)科技在上述的54亿(yì)元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然难(nán)以(yǐ)撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类设(shè)备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费电子(zi)、计(jì)算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司(sī)经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公司归母净(jìng)利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力(lì)可见一(yī)斑。

　　传艺科技(jì)业绩(jì)变动情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流(liú)量(liàng)净(jìng)额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司(sī)货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用于钠离(lí)子(zi)电池项(xiàng)目的(de)自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银(yín)行授(shòu)信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资(zī)钠电项目时(shí)自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行(xíng)贷款。今年3月(yuè)30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺(yì)科技(jì)及(jí)子公司拟(nǐ)向工商(shāng)银(yín)行、农业(yè)银行等组成的联(lián)合银团申请不(bù)超(chāo)过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷(dài)款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项目。根据最新的(de)调研记(jì)录，“截至(zhì)目(mù)前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电池制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年(nián)定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟民公开演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链项目计划(huà)到2024年末(mò)全部竣(jùn)工投产，达产(chǎn)达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的(de)钠电项目真如邹伟民(mín)在(zài)近(jìn)日的演讲中所言照进(jìn)现实，几年(nián)后公司营收将在当前基础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对这个故事并(bìng)不再买账，除(chú)了(le)资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在(zài)其大干快上(shàng)后产能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中(zhōng)科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在(zài)内，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参数和性(xìng)能(néng)来看，传艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表(biǎo)明(míng)，大佬们(men)已经(jīng)走在前(qián)面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车(chē)应用。而(ér)传艺科(kē)技除了在岁(suì)末年初(chū)公(gōng)告与中(zhōng)祥航业(yè)、江(jiāng)苏新(xīn)能(néng)源、德博新能源签订项目合作或战略合作(zuò)协议(yì)外(wài)，并未(wèi)官宣重点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池(chí)送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签(qiān)订(dìng)了销(xiāo)售订单(dān)”“公司(sī)已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行回(huí)复。至于具(jù)体的客户(hù)名(míng)称和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产(chǎn)能落地正(zhèng)数倍级增(zēng)长。上海钢联新(xīn)能(néng)源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预(yù)计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率(lǜ)，钠电池(chí)落地(dì)的产(chǎn)能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)装(zhuāng)机的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的(de)钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下(xià)来才(cái)会有(yǒu)较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量应(yīng)用到(dào)多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研(yán)记录中预(yù)测，预计2023年公司实际(jì)出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的(de)绝大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活动(dòng)记(jì)录(lù)表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池(chí)是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替代(dài)”而(ér)被推(tuī)到(dào)台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价格均价已经(jīng)跌至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电(diàn)池(chí)。目前电碳价(jià)格(gé)下(xià)跌(diē)至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅(fú)下(xià)降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基本相(xiāng)当；而由(yóu)于锂原料(liào)价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显优势(shì)。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠电(diàn)池(chí)还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模(mó)量(liàng)产后(hòu)钠离子电池正、负(fù)极材料价格可降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间(jiān)有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的(de)可(kě)能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完(wán)成后，能和(hé)锂离(lí)子(zi)电池(chí)的(de)成本拉开差(chà)距(jù)，接近(jìn)铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上(shàng)时(shí)，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左右及(jí)以下(xià)时，钠(nà)离子电池在动力领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂的(de)价格(gé)，一般(bān)给(gěi)到客(kè)户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜2所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文5-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波(bō)动而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远投(tóu)资定力(lì) 过往项目频频(pín)“跳(tiào)票”

　　资金和产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传艺科技项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上(shàng)缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚(shèn)至(zhì)终止募投(tóu)计(jì)划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公司就变(biàn)更募(mù)资用途，将(jiāng)FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用(yòng)了(le)7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全(quán)部(bù)投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产项目的建设(shè)，并将后者的(de)产(chǎn)能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电路板(bǎn)建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实施地(dì)点由(yóu)江苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资(zī)金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果(guǒ)就是原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成(chéng)项目实际效(xiào)益与预计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方(fāng)案(àn)，年产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资(zī)进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的预(yù)期相去甚远。

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