美国银(yín)行业危机(jī)持续！

　　危机(jī)升级，美(měi)地区银行大跌

　　美东时间5月4日，媒体称(chēng)，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）在考虑若(ruò)干选项(xiàng)，其中包括(kuò)资产出(chū)售，可能出售(shòu)所有(yǒu)业(yè)务或部分业(yè)务。该(gāi)行已经为此聘请(qǐng)多家顾(gù)问。

　　这是继(jì)西太平洋合众银行（PACW）之后(hòu)又一家(jiā)地(dì)区银(yín)行传出考虑可能出售的消息。本周三(sān)美股盘后，因媒体(tǐ)称该行考虑包括(kuò)出售(shòu)在内(nèi)的战略选择，但鲜有感兴(xīng)趣的潜(qián)在(zài)买家，此后收跌逾4％的(de)该行股价盘后跳水，跌幅接近50％。

　　周四(sì)，西太平洋(yáng)合众银行发布声明确认了周三的(de)媒体消(xiāo)息，称在(zài)和多位潜(qián)在的投资(zī)者商谈，还(hái)表示(shì)，其核心(xīn)存款(kuǎn)3月以来已经增长，在第一共和银行(xíng)被出售后(hòu)，该(gāi)行并未经历(lì)超出正常(cháng)水(shuǐ)平(píng)的存款流失。

　　但(dàn)西太平洋合众银行股(gǔ)价(jià)继续暴跌，周四早盘曾跌超60％。阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）也跌超60％，盘中(zhōng)至少熔断暂停交易九次。

　　阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行此后表示，关于(yú)该行磋商出售资(zī)产等战略选项(xiàng)的媒体报道“绝对失实”。此后，该行(xíng)股价跌幅(fú)收窄到40％以内。西(xī)太平洋合(hé)众银行跌幅(fú)收窄到50％以内。

　　另一家让地区银行危机火上(shàng)浇(jiāo)油的第一地平线银行（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截至美股收盘，道琼斯指数下跌286.30点，跌幅0.86％，报(bào)33127.94点；标普500指数下跌30.15点(diǎn)，跌幅0.74％，报4060.60点；纳斯达克(kè)综合指数下跌(diē)58.93点(diǎn)，跌幅0.49％，报11966.40点。地区性银行股重挫，KBW银行指数收(shōu)跌(diē)3.8％，西太平洋合众银行收跌50％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行收跌38％，第一地平线银(yín)行收(shōu)跌33％。

　　当地(dì)时(shí)间5月4日(rì)，美国参议院银(yín)行委员(yuán)会就近期大型银行(xíng)倒(dào)闭事(shì)件举行听证会。会上，银行监管专家表示(shì)，管(guǎn)理(lǐ)不善是导致破产的主要(yào)原因。美国商会副主席(xí)托马(mǎ)斯(sī)·昆德曼(màn)（Thomas Quaadman）当(dāng)天在听证(zhèng)会上表(biǎo)示，硅谷银行、签名银行(xíng)和第一共和银行有非常独特(tè)的商业模(mó)式(shì)，硅谷银行专注于资本密集型的科技(jì)以及生物(wù)医学(xué)初创企业；第一共(gòng)和银行集中于财富(fù)管理；而签名银(yín)行则(zé)有大量(liàng)的数(shù)字资(zī)产(chǎn)风险。在听证会上(shàng)，专家们明确将最近银行倒闭潮归(guī)咎于(yú)行政管(guǎn)理不善，同时他们担心银行倒闭(bì)会将(jiāng)美国经济拖(tuō)入衰退。专家和议员们(men)也表示，美联(lián)储存(cún)在监管失(shī)误。

　　据外(wài)媒援引(yǐn)知情人(rén)士周四叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》报道，美国(guó)联邦和州政府官员正在评(píng)估近几天银行股大幅波(bō)动背后存在“市场(chǎng)操纵”的(de)可能性，白宫方(fāng)面也表示将监(jiān)控(kòng)“健康银行面临的做空压力(lì)”。美(měi)股地区银行股本(běn)周大幅下(xià)跌，西太平洋(yáng)合众银行(xíng)累跌近70％。根据分析公司Ortex的数据，做空(kōng)者仅(jǐn)在周四(sì)就通过做(zuò)空某些(xiē)地区银行获利3.789亿美(měi)元。消息人士称(chēng)，鉴(jiàn)于地区(qū)银(yín)行基(jī)本面强劲且(qiě)资本(běn)充足，近几日，做空活动增加和股市波动已(yǐ)引起官员及(jí)监管机构越来越多的关注。

　　据盖洛(luò)普民调显示，在美国银行体(tǐ)系动荡之际，近一半的美国人(rén)担心他们在银(yín)行或其(qí)他金(jīn)融机构账户上的(de)钱(qián)的(de)安全。总共(gòng)有48％的美国(guó)成(chéng)年人表示他们担心自己的(de)钱(qián)，其中19％的人为“非常”担(dān)心(xīn)，29％的人为(wèi)“比较”担心。这些(xiē)最新数据(jù)与2008年雷曼(màn)兄弟破(pò)产后不久的数据(jù)相似。当时有(yǒu)45％的(de)美国(guó)成年人表示，他们非常或中(zhōng)度担心自己资金的安(ān)全。尽管盖洛普(pǔ)并(bìng)未在银行业较为(wèi)平静的时期测(cè)量过这一数据，但2008年12月的数据显示(shì)，在(zài)危机得到(dào)解决后，人们(men)对存(cún)款安(ān)全(quán)的(de)担忧略有减少，这表明对存款安全的高度担(dān)忧可能并非美国人的(de)常态。

　　俄罗斯两处石油化(huà)工(gōng)厂(chǎng)遭无人机袭击

　　据(jù)塔(tǎ)斯社报道(dào)，当地时间(jiān)5月4日凌晨，位于(yú)俄罗(luó)斯罗斯托(tuō)夫州的(de)诺(nuò)沃沙(shā)赫金斯基(jī)石化厂遭到一架无(wú)人机袭击，并(bìng)引发了火灾(zāi)。据介绍，一架无人机撞击了该工厂的在建厂房间连廊(láng)，随(suí)后发生爆炸并引(yǐn)发火(huǒ)灾。

　　塔斯社当天还报道(dào)称，另一处位于(yú)俄罗斯克拉斯诺(nuò)达(dá)尔边(biān)疆区的伊里(lǐ)斯(sī)基炼油厂也遭无人机袭(xí)击，导致一储(chǔ)油罐发生火(huǒ)灾(zāi)，总过(guò)火(huǒ)面(miàn)积(jī)为400平方米。

　　两起(qǐ)事件中(zhōng)均没(méi)有造成人(rén)员伤亡，火灾目前都(dōu)已被扑灭。

　　欧洲央行宣布加息25个基(jī)点

　　当地时(shí)间5月4日，欧洲央行召开货币政策会议，决(jué)定(dìng)将欧元区三大(dà)关键(jiàn)利(lì)率均上调(diào)25个基点。主要再融资利(lì)率、边际借贷利率和存款机(jī)制利(lì)率从(cóng)本月(yuè)10日起分别上(shàng)调至(zhì)3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧(ōu)洲(zhōu)央行自去年7月以来已(yǐ)连续7次上调关键利率，以期阻止通胀。不过专家(jiā)预计，要将通胀率降至2％的目标还需要数年(nián)时间。

　　WTI原油(yóu)盘中暴跌

　　近日(rì)，受(shòu)经济衰退(tuì)担忧压制，外盘(pán)原油大幅下跌。受外盘原油(yóu)大幅走低带动(dòng)，内盘原油“五(wǔ)一”假期后跳空(kōng)低开，较假期(qī)前低开43.7元/桶(tǒng)。昨(zuó)日凌晨，美联(lián)储如期加息25个基点(diǎn)至5.00％—5.25％区间，为连续第(dì)10次加息，本轮已累计加息500个(gè)基点，这一(yī)区间仅略低(dī)于2008年大衰(shuāi)退前的利(lì)率峰值。

　　截至周四(sì)收盘(pán)，WTI原油期货6月合约微跌0.04美元(yuán)/桶，报68.56美元，跌幅0.06％，盘中一(yī)度跌超(chāo)7％，触及63.64美元/桶的日低，为(wèi)2021年12月以来的最(zuì)低(dī)水平；ICE布伦特原油7月合约上涨0.17美(měi)元/桶(tǒng)，报72.50美元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士纷纷表示，近期(qī)原油暴跌(diē)主要受到宏观避险情绪的影响(xiǎng)，原油(yóu)市场自(zì)身(shēn)基(jī)本面(miàn)变化(huà)不大。

　　“近(jìn)期原油的走势更多体现的是金融属性。一方面(miàn)，美联(lián)储如期加息25个基点(diǎn)，市场对连(lián)续加息对(duì)经济造成影响的(de)担(dān)忧(yōu)加剧；另一方面(miàn)，近期美(měi)国再(zài)度出现破产银行，造(zào)成美国股市下滑(huá)，原油(yóu)作为大宗(zōng)商品代表受到一定冲击(jī)。”齐盛(shèng)期货能源化工组(zǔ)组长于(yú)芃森说。

　　齐盛期(qī)货原油分析师高健告诉期货日报记(jì)者(zhě)，近期(qī)海外(wài)宏观集中避险(xiǎn)，主要(yào)还(hái)是与(yǔ)美(měi)国银行危机事件(jiàn)有关。另外，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限问题仍未解决，市场担(dān)心该问题是另(lìng)一个“雷”。美国白宫(gōng)对(duì)此发布的一(yī)份评估文(wén)件警(jǐng)告称，如果不(bù)提高债务上限(xiàn)，美国经济将面临严重后果，在三种(zhǒng)预(yù)期情形下，美(měi)国经济都将进入(rù)衰退期。

　　“宏观层面再次进(jìn)入集中避险状态，对股市和商品等风(fēng)险资产带来短期(qī)情绪(xù)冲击(jī)。”高(gāo)健分析称，目前美国银(yín)行问(wèn)题再(zài)次(cì)出现，叠加债务上限临期风(fēng)险，宏观层面(miàn)的(de)不(bù)确(què)定性(xìng)较大，主要风险在(zài)于当前的宏(hóng)观避险情绪是否有(yǒu)可能演化成(chéng)趋势，即VIX指数是否会由(叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》yóu)日度级别演变成周(zhōu)度级别的拉升行情(qíng)。如果这种情况(kuàng)出现，风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将会出现类似(shì)于2008年(nián)和2020年的走势(shì)。近期市场的关注点集(jí)中在(zài)宏观(guān)情绪(xù)指标的跟踪上(shàng)，重点观察美股和VIX指数(shù)的(de)进(jìn)一(yī)步动向(xiàng)，侧重(zhòng)留意避险情绪蔓延的风(fēng)险(xiǎn)。

　　4月，美国Markit制造业PMI终值50.2，预(yù)期50.4，前值50.4；服务业PMI终(zhōng)值53.6，预(yù)期53.7，前值53.7；综(zōng)合PMI终(zhōng)值53.4，预期53.5，前值53.5。海证(zhèng)期货能化分析(xī)师(shī)郑(zhèng)梦琦(qí)表示，美国制造业、服务业以(yǐ)及综合(hé)PMI均低(dī)于预(yù)期，显示在利率(lǜ)上升和通胀居高(gāo)不(bù)下的情(qíng)况下，美国经济难以获得动能。叠加美国就(jiù)业市场招聘步(bù)伐放缓，劳动力(lì)市场逐渐降温，经济(jì)面(miàn)临(lín)的风险正在上升。而在此次(cì)美联储议息会议(yì)上，鲍(bào)威尔发言偏鹰派，称(chēng)美联储致力于实现2％的通胀目标，是否(fǒu)停止加息取决(jué)于数据。美联储将(jiāng)从通胀、就业、市场风(fēng)险三方面探(tàn)索货币政(zhèng)策路径(jìng)，如果6月初之(zhī)前高利率带(dài)来的风险事(shì)件进(jìn)一步扩大，美联储或将终止(zhǐ)当前紧(jǐn)缩政策，回归宽松(sōng)。目前市场的关注点在(zài)于美联储(chǔ)是否会在(zài)接下来的议(yì)息会议中(zhōng)暂停加息(xī)，以及降息开启的时间和节(jié)奏。

　　值得注意的是(shì)，近期原油盘面连续大跌的情况与3月中旬(xún)的走势类似，甚至驱(qū)动上(shàng)也(yě)有较高的相(xiāng)似性。高健(jiàn)表示，共同点(diǎn)是在银行业危机的(de)背景下，宏观避险情绪升温(wēn)引发盘面快速下(xià)跌。不同点有两个：一是(shì)此次宏观避(bì)险还(hái)有一部分债务上(shàng)限(xiàn)的加成；二是当前原(yuán)油基本(běn)面(miàn)状态要好于3月(yuè)。综合来看，3月(yuè)中旬原(yuán)油盘(pán)面的走(zǒu)势，对此轮原油大(dà)跌有较高的参考性。3月下旬原(yuán)油止跌(diē)回升，驱动因素是VIX指数(shù)短线高位(wèi)筑顶后回落，盘面上的表现是连续收出(chū)长下影(yǐng)线(xiàn)。因此，近期(qī)原油(yóu)盘面也要重(zhòng)点留意是(shì)否会(huì)重(zhòng)现(xiàn)以(yǐ)上(shàng)两点变(biàn)化。

　　于芃森分析称，从基本(běn)面看，短期原油尚不具备持续大幅下滑的基础(chǔ)。本周美国EIA原油库存减(jiǎn)少约505万桶，已经连续五周出现大幅减少，而美(měi)国(guó)即将(jiāng)进入夏季用油高峰，市(shì)场预期需(xū)求将会逐步增加。OPEC+自5月(yuè)1日起进入(rù)“自愿减(jiǎn)产(chǎn)”状态，以(yǐ)沙特为首的中东产油国为稳(wěn)定油价进行着各(gè)种努力(lì)，虽然实际(jì)落(luò)地(dì)情况(kuàng)仍(réng)需(xū)观察，但整体上(shàng)市场再度进入供小于需状态。

　　展望后(hòu)市，郑梦琦表示，随着(zhe)超卖情绪的逐步释放，原(yuán)油供给端尤其是(shì)OPEC+或将(jiāng)挺价(jià)，短期(qī)油价仍以弱势振(zhèn)荡为主，价格的(de)突破(pò)上行仍(réng)需(xū)其他利(lì)多因素(sù)指(zhǐ)引(yǐn)。

　　高健也认为，目前原油还是振荡格(gé)局，价格向下逼近年内低(dī)点，短线观(guān)察前(qián)低的(de)支(zhī)撑力度。未来能否驱动原油破位向下，主要看避险情(qíng)绪的(de)持续蔓延情况，特别是(shì)VIX指数能(néng)否出(chū)现周线级(jí)别的行情(qíng)。除此之外，原油暂(zàn)时看不到(dào)实质性大利空。

　　在于芃森(sēn)看来(lái)，美联(lián)储年内加(jiā)息基(jī)本全部(bù)落地，后期将不(bù)再存(cún)在(zài)加息对大宗商品压制(zhì)的(de)预期，情绪上将(jiāng)有一(yī)定缓和。但美联储连续大幅加(jiā)息后对市场的影响仍需一段(duàn)时(shí)间观察，情绪的(de)底部(bù)可能已(yǐ)经(jīng)出现(xiàn)，但市场的底(dǐ)部仍需(xū)要观(guān)察。基(jī)本面上，市(shì)场对经济(jì)衰退的(de)担(dān)忧(yōu)仍(réng)未结(jié)束，需求会下(xià)降(jiàng)多少也尚(shàng)未有明确的(de)定论，但用油(yóu)旺(wàng)季即将(jiāng)到来，短期内将会支撑油价。“综(zōng)合来看，目前原油阶段(duàn)性(xìng)底部或已(yǐ)出现，将进入一(yī)段时(shí)间的振荡。”

　　成本端拖累沥青大(dà)幅下行(xíng)

　　受原油下跌拖累，沥(lì)青期(qī)货假期后首个交(jiāo)易日大幅(fú)下(xià)行，BU2307合(hé)约最大跌幅超4％。

　　据郑梦琦介绍，相较原油(yóu)而言，沥青(qīng)走势偏强。美(měi)国(guó)将与委(wěi)内(nèi)瑞(ruì)拉石油有关的交易许(xǔ)可证(zhèng)延(yán)长至7月20日，稀释沥青分流至欧洲(zhōu)和美国的问题依然存在，沥青原料供应减少(shǎo)，稀释沥青贴水上涨，从而(ér)减缓了成本端原油(yóu)价(jià)格下跌带来的冲(chōng)击(jī)。

　　“4月沥青供应持续高(gāo)位(wèi)，对比往年同(tóng)期数据，供应提前发力，叠(dié)加终端需求未有明(míng)显回暖(nuǎn)，沥青基本(běn)面有所走弱。”中信建投(tóu)期货能化分析师(shī)董丹(dān)丹(dān)表示，进入5月，沥青供应(yīng)端总(zǒng)计划排产量(liàng)为285.0万吨，环比(bǐ)下降3.19％，同比增加57.5％，同比增幅明显(xiǎn)，但原料通(tōng)关情况对(duì)沥(lì)青生产供应(yīng)造(zào)成阶段性扰动，部分无(wú)配(pèi)额炼厂沥青(qīng)生(shēng)产或受影响。

　　截(jié)至5月(yuè)4日当(dāng)周，国内沥(lì)青(qīng)产能利(lì)用率(lǜ)为32.1％，环比下降3.4个百分点；样本装置检(jiǎn)修(xiū)量为77.71万吨，环比增加11.33万吨，增幅48.56％；宁波科元和广西东(dōng)油恢(huī)复沥青生产，华北部分地(dì)炼维持停(tíng)产状态。

　　“整体(tǐ)来看，一季(jì)度受沥青(qīng)生(shēng)产利(lì)润较好(hǎo)影响，国内沥青装置(zhì)开工(gōng)率持续(xù)回升，尽管近(jìn)期随着利润的压缩，沥青装置(zhì)检修增加(jiā)，但当前沥(lì)青供应仍处于相对(duì)偏高水平。”金信期货能化(huà)分(fēn)析师(shī)汤剑林称，由于沥青利(lì)润(rùn)压缩(suō)限制生(shēng)产(chǎn)积(jī)极性，叠加(jiā)原料稀(xī)释(shì)沥青短缺的(de)问题持续，5月份(fèn)国内沥青供应存在(zài)收缩(suō)预(yù)期，后续(xù)关注国内炼厂排产(chǎn)计划(huà)。

　　需(xū)求方面，汤剑林表(biǎo)示，目前刚需仍处于季节性淡季(jì)，南方开始(shǐ)进入(rù)雨季，需求回升偏慢，北方需求仍(réng)没有较好的表现(xiàn)。从下游行业(yè)的开(kāi)工率(lǜ)看(kàn)，道路(lù)需求(qiú)表现偏弱，防(fáng)水需(xū)求表现稍好但占比较(jiào)小，整体需(xū)求(qiú)一般(bān)。5月份(fèn)基建乐观预期仍在，且(qiě)随(suí)着气温的回升，道路施工项目逐渐启(qǐ)动，预计需(xū)求会(huì)继续回升(shēng)。

　　展望后(hòu)市，他认为，近(jìn)期沥青价格波动的主要(yào)逻(luó)辑在于成本(běn)端(duān)原(yuán)油，短期供需端矛(máo)盾并不突出。OPEC+挺(tǐng)价难抵海外风险事件以及(jí)衰退预期的压力，预计原(yuán)油仍维(wéi)持弱势运行。在(zài)此(cǐ)背景下，沥青价(jià)格也难有较(jiào)强的表现，短期仍跟随原油偏弱运行。

　　董丹丹认为(wèi)，当下沥青估值处于偏(piān)低位，炼厂生产成本下移，沥青(qīng)综(zōng)合(hé)加(jiā)工利润或将有所增长。另外，沥青(qīng)总(zǒng)体库(kù)存持(chí)续(xù)累积，但仍处历史偏低水平(píng)，加(jiā)之天气转暖(nuǎn)，下游终端具备(bèi)施工条件(jiàn)，刚需逐渐回(huí)暖。短(duǎn)期沥(lì)青(qīng)期(qī)价(jià)弱势振荡，建议逢低做多裂解(jiě)价差(chà)，中长期需(xū)关注(zhù)沥(lì)青原料供应政策问题。

　　PTA偏弱格局(jú)难改

　　节后首个交易(yì)日，聚酯(zhǐ)链跌幅也很(hěn)明显，PTA盘面大幅(fú)下挫，主力合约收盘大(dà)幅下跌4.54％。PX跌(diē)至1011美元(yuán)/吨，较假期前降5.2％。PTA现货跌至(zhì)5950元/吨(dūn)，较假(jiǎ)期前(qián)降3.3％。成本端让(ràng)利(lì)下，PTA加工差突破670元/吨，处于高位(wèi)。

　　“假(jiǎ)期前(qián)PTA价格(gé)下跌是PX调油需求(qiú)不及预(yù)期、PX海外开工率(lǜ)上升以及聚酯开工率下降对PTA的负反馈造成的。而假期期间宏观事件的扰动(dòng)加大了成本端的跌幅，从(cóng)而(ér)拖累PTA价(jià)格。”物(wù)产中大期货研究(jiū)院能(néng)化(huà)组组长谢雯告诉记者，由于PTA期货跌幅扩大，现货市场基差偏强(qiáng)，聚酯工(gōng)厂买盘增加。而且，因PX价格下跌，PTA加工费改善；PTA价(jià)格下(xià)跌，长丝、短纤现金流(liú)明显回升(shēng)，聚酯开工率(lǜ)改善，需求(qiú)负反馈(kuì)有(yǒu)所缓解。

　　事实(shí)上，PX供(gōng)需偏(piān)紧的格(gé)局将慢慢发(fā)生改变，PX与石脑油价差进入压缩阶段。董丹丹(dān)表示，3—4月PX处于检修高(gāo)峰(fēng)，开工率大幅(fú)下(xià)滑，5月PX检(jiǎn)修装置将逐步重(zhòng)启，全亚洲PX的(de)开工率将从4月中(zhōng)下旬的低点65％升至(zhì)73％，国内(nèi)开工率将提升(shēng)10个百分(fēn)点。同时，全球(qiú)汽油裂(liè)解(jiě)价差开始回落，芳烃调油需(xū)求(qiú)也不再有增(zēng)量。PX与石(shí)脑油价(jià)差在(zài)4月时高达470美元(yuán)/吨，盈亏平衡线为(wèi)250美元/吨，考(kǎo)虑到年内有三套共计820万(wàn)吨新装置（产能(néng)占国(guó)内比重为20％）投产(chǎn)，PX估(gū)值将(jiāng)有一个(gè)向下压缩的过(guò)程。

　　“值得注(zhù)意的是(shì)，虽然(rán)5月新疆中泰、恒力石化等有检修计划，但(dàn)由于高加(jiā)工差下(xià)装置开工较为积极，实际检修(xiū)力度有待观察。而且，亚东石化和英力(lì)士重启提负(fù)，桐(tóng)昆新产能释放，供应(yīng)有小幅增加预期，叠加聚酯(zhǐ)负(fù)荷降至84.3％附近(jìn)，PTA社会(huì)库存从180万(wàn)吨(dūn)回升至198万吨附(fù)近，预计5月供需依然偏(piān)松。”福(fú)能期(qī)货(huò)能化(huà)分析师唐咏琦(qí)说。

　　唐咏琦还表示，目前来看调油驱动稍显不足，美国汽油库(kù)存进(jìn)入(rù)4月后去化力度放缓(huǎn)，甚至出现小幅(fú)累积，而(ér)且从(cóng)年初开始，韩(hán)国就有甲苯、二甲苯、PX运往美国，存(cún)在(zài)提(tí)前备货行(xíng)为(wèi)。同时，PXN维持在440美(měi)元/吨的偏高(gāo)水平(píng)，有(yǒu)助于带(dài)动(dòng)部分(fēn)装置开(kāi)工，且随着集中检修将(jiāng)进(jìn)入尾声(shēng)，预计5月底(dǐ)负荷或升至74％附近，PX供应将有(yǒu)所恢复。

　　展望后市，谢雯分析称，由于亚洲(zhōu)多(duō)套PX装置(zhì)检修期结束，PX开工率回升明显，而国内(nèi)部分PX装置(zhì)负(fù)荷处于上升状态，5月PX货源可能趋于宽(kuān)松(sōng)。同(tóng)时，调油需求不及预期，当(dāng)前美湾(wān)芳(fāng)烃库存(cún)较(jiào)高，需(xū)求饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大(dà)，PX价(jià)格或有所承压。PTA在成本拖累下价格(gé)走(zǒu)势(shì)偏弱(ruò)。后续需关注原油价格企(qǐ)稳情况及调油逻辑(jí)在汽油需(xū)求旺季是否实质发生。若原(yuán)油价(jià)格(gé)企(qǐ)稳(wěn)、调油需求再起，在聚酯开工率有(yǒu)改善预期(qī)的前提下，PTA有望(wàng)出现阶段性(xìng)反(fǎn)弹。

　　董丹丹认为，原油(yóu)下跌(diē)和聚酯端(duān)开工下滑(huá)的利空可能会慢(màn)慢发生改变(biàn)，例(lì)如5月4日国内开盘后油价(jià)已(yǐ)经(jīng)企稳，5月4日当周聚(jù)酯下游的织造、加弹开工率也出现了周度(dù)回升的态(tài)势。最大的(de)利空因素在于PX与石脑油价差的压缩，目前两者价差(chà)仍高(gāo)达(dá)435美元/吨，PX供应增加将导致趋势延续(xù)。从价格走势看，也很可能(néng)演绎出PX、PTA近月合(hé)约跌势开始加快，PTA2309合(hé)约跌势(shì)减缓的走势。

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