财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备(bèi)明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的(de)同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加(jiā)成(chéng)本压xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的(de)一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威(wēi)英(yīng)博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌(pái)牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发(fā)力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子(zi)，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到(dào)了(le)，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端议(yì)价(jià)能力较(jiào)强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转型已多(duō)次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级(jí)产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战略基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级。随着23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年(nián)跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展高(gāo)端(duān)市场xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端(duān)产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间(jiān)较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同(tóng)时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指出，精酿啤酒目前(qián)属于(yú)蓝海市(shì)场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业(yè)拥(yōng)有(yǒu)弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺(shùn)应精酿(niàng)市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期(qī)可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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