财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资(zī)含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深度价值的(de)企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策(cè)背景下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bè吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗i)左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估值位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让(ràng)利(lì)实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分(fēn)红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去(qù)以及二三季度农商(shā吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估值(zhí)水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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