国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于(yú)该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动(dòng)性指标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符合条件的地(dì)方(fāng)政府以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私(sī)人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示(shì)出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时(shí)增加(jiā)了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业(yè)危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分，预计(jì)加息(xī)结(jié)果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联(l妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确ián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期(qī)出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情(qíng)绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以及(jí)欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的(de)加息(xī)预测，未能(néng)对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领先美(měi)联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地(dì)，他预(yù)计美(měi)联储(chǔ)会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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