北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释)最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如(rú)期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美(měi)元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让(ràng)美联储陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就业(yè)市场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在(zài)短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示(shì)美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美(měi)国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加(jiā)息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美(měi)联(lián)储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经(jīng)济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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