5月10日(rì)，有消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到《关于调整协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的(de)下调(diào)幅度(dù)为30BP，其它(tā)金融机(jī)构下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调(diào)中协定(dìng)存款更多是对公业(yè)务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款则(zé)集(jí)中于短期存(cún)款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者(zhě)采访了(le)招商基(jī)金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固定(dìng)收益副总(zǒng)监(jiān)兼(jiān)鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调有助于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成本；同(tóng)时本(běn)次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被(bèi)看作(zuò)是(shì)促(cù)进宏观经济复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量(liàng)补价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基调(diào)。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调(diào)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了(le)存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)去(qù)年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场(chǎng)利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中引入了存款定价惩罚措施(shī)。而(ér)此前4月部(bù)分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌(pái)利率下调(diào)，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下(xià)，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不断下行。在(zài)资产端定价压力(lì)较大(dà)且(qiě)存款持续高增(zēng)的情况下(xià)，压(yā)降存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息(xī)差(chà)的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定资产投资(zī)传导较弱，下(xià)调协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限有(yǒu)利于(yú)对公客户留存的活(huó)期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本(běn)不断下(xià)降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净息差持续(xù)走低，银(yín)行利润空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需关系发生了变(biàn)化，降低(dī)了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与(yǔ)定期存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活(huó)期存款(kuǎn)与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款利(lì)率进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮调整，本次(cì)将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下(xià)调也(yě)是要将存(cún)款产品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行(xíng)负债(zhài)压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场(chǎng)趋(qū)势，通过自律机制协调调降(jiàng)负债(zhài)成(chéng)本，有利于提升(shēng)银行放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落(luò)实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平安基金：中国的(de)存款利率管控为上限管控，贷(dài)款利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年(nián)来贷款利(lì)率下(xià)限(xiàn)管控彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方式的改变也拉开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了(le)两(liǎng)轮(lún)大规模存款利率下(xià)降，主要(yào)是(shì)大行和股份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来的(de)调整(zhěng)更多是延续去年(nián)9月这一轮(lún)存(cún)款利率下调，中小银(yín)行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚措施(shī)，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度。就今年的经(jīng)济(jì)背景而(ér)言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复(fù)苏后(hòu)经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居民超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资(zī)需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利(lì)率可以(yǐ)引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本压(yā)力；另一(yī)方面(miàn)，有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定(dìng)位。

　　德邦(bāng)基金：存(cún)款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设(shè)以来，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活(huó)期(qī)和(hé)定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽略了这些(xiē)介于活期和定期(qī)存款之(zhī)间的(de)存款的利率调整，当下有必要一次性调(diào)整(zhěng)通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行(xíng)整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以(yǐ)有效降低银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经(jīng)营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进(jìn)一(yī)步观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款利(lì)率，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持(chí)续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。因此银行降息潮(cháo)可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地(dì)方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降(jiàng)至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信(xìn)用债(zhài)收益率仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实(shí)体经济资金供需(xū)决(jué)定的(de)，而央行的政(zhèng)策利(lì)率、基准(zhǔn)利(lì)率在一方面要合适顺应市(shì)场环境，一方(fāng)面也代表着政策意愿强(qiáng)调信号意义(yì)的作(zuò)用。今年是真正疫后复苏(sū)的(de)第一年(nián)，我们仍(réng)面临内(nèi)生动力不强需求不足(zú)的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准以及结构性货币政策等多项举(jǔ)措给予了(le)实体经济所需(xū)的一定的资金(jīn)投(tóu)放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政(zhèng)策产业政策等配套政(zhèng)策(cè)继续(xù)激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察(chá)跟踪经济(jì)运行情况，短期调(diào)整政策(cè)利率的(de)概(gài)率不大，但仍会维持(chí)资金(jīn)合理(lǐ)充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行(xíng)资(zī)产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持(chí)低位(wèi)，后续是否进一步(bù)下调要看实体经济复(fù)苏(sū)的情况。银行负债(zhài)端，存款(kuǎn)基(jī)准利率(lǜ)下调的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上(shàng)限的(de)调整空间仍存在(zài)，而(ér)是(shì)否进一步下调(diào)要(yào)看(kàn)银行(xíng)自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存(cún)款利(lì)率市场化调整机(jī)制作(zuò)用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合(hé)格审(shěn)慎评(píng)估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随(suí)调降存款(kuǎn)利(lì)率。我们(men)认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业(yè)银行(xíng)净息差进而保持贷款(kuǎn)利率(lǜ)维持(chí)低(dī)位或继续下行，最终有利(lì)于社会融(róng)资成本(běn)下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布(bù)的金融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国(guó)债利(lì)率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银(yín)行(xíng)存款定价下调，4月社融信(xìn)贷(dài)低(dī)于预期，国内(nèi)降息预(yù)期被进一步强化。海外(wài)来看，全球(qiú)经(jīng)济进入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本(běn)结(jié)束，后续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期(qī)存(cún)款利率已告别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差压(yā)力(lì)，22Q4 新(xīn)发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息(xī)差压力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来保障银行合(hé)理利(lì)差范(fàn)围，增加银行(xíng)信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需(xū)求仍(réng)在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压力(lì)不大的(de)基础上(shàng)，银行自身也有(yǒu)动力去下(xià)调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压力(lì)

　　中国(guó)基金报(bào)：协(xié)定存款、通知存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整，将有哪些政策传(chuán)导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方(fāng)面银(yín)行息差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟(gēn)随下(xià)调存款(kuǎn)利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观预(yù)期(qī)被放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存款利(lì)率下调(diào)也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放(fàng)了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调将引导银行的(de)对(duì)公(gōng)活期成本下降，存款(kuǎn)降价叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及(jí)居民(mín)的短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集(jí)中在(zài)以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小(xiǎo)银行的协定(dìng)存(cún)款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率，减少中(zhōng)小银(yín)行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有(yǒu)大行影(yǐng)响较小。②长(zhǎng)端利率(lǜ)下行仍有空(kōng)间。市场降息预(yù)期升温，但大(dà)概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活期(qī)类存款收益，使得对(duì)公客户活期存款(kuǎn)收益向对私(sī)客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面(miàn)有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行(xíng)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率自律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协(xié)定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限后，预钟南山为什么被说成钟百亿计行业资(zī)金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以限(xiàn)制高(gāo)息(xī)揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此(cǐ)外(wài)，银行负债端成本的下降使得(dé)银(yín)行盈利能力增强，进(jìn)一步打开了(le)资产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股债(zhài)市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基(jī)金：近(jìn)年来(lái)，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非(fēi)对称下行使得商业银行净息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预期。一方面(miàn)，为(wèi)支(zhī)持实体经济(jì)，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行(xíng)”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压力(lì)使(shǐ)得各行下调存款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行存量(liàng)存款(kuǎn)平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款(kuǎn)和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利(lì)于降低全社会无风(fēng)险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如(rú)利(lì)率债、稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德立：存(cún)款利率(lǜ)仍(réng)然(rán)有下降的趋势和空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于存款(kuǎn)定(dìng)期化，活期存(cún)款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷(dài)款收益率大幅下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促(cù)进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利率下(xià)调带动(dòng)流动(dòng)性继(jì)续(xù)进(jìn)入债市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特(tè)别是(shì)中短期信用债(zhài)利率仍有下行(xíng)空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也有可(kě)能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息(xī)差(chà)压力增大(dà)，中(zhōng)小银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来看，有望带动存款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中，存款利率(lǜ)降低有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进(jìn)一步宽松？货(huò)币政策(cè)充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以及(jí)2023年一季(jì)度(dù)货(huò)政例会均表明当前货币(bì)政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为(wèi)实(shí)体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定(dì钟南山为什么被说成钟百亿ng)存款及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为(wèi)降息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如(rú)何守住自(zì)己的(de)钱袋(dài)子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资(zī)工具应该(gāi)兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背景(jǐng)下(xià)，短债基金以及(jí)其他固收类(lèi)基金在(zài)具一(yī)定流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一定的(de)超(chāo)额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏好较低(dī)和风险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前(qián)无论从(cóng)绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分(fēn)位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一致预期导(dǎo)致行(xíng)情走的比较迅(xùn)速，市场进一步(bù)盈利(lì)空(kōng)间被压(yā)缩，若看不(bù)到央行(xíng)货(huò)币政策增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下(xià)也可能(néng)会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这(zhè)样的环(huán)境下尽量选择(zé)防守(shǒu)类型的产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避(bì)市场波动，例如货币基(jī)金，而短债基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤(chè)控(kòng)制(zhì)好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议从疫情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结(jié)构(gòu)，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场(chǎng)对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高股息策(cè)略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业(yè)估值水平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金(jīn)：目前面临低利率(lǜ)环境，需要(yào)我们(men)识别金融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益(yì)率高达20％且能保本(běn)的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而(ér)言(yán)，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少(shǎo)数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备(bèi)一(yī)定投(tóu)资能力和(hé)风控能力的人(rén)士可(kě)通过理(lǐ)财和(hé)投资试图(tú)跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择(zé)适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普通投(tóu)资者储蓄收益下(xià)降，为(wèi)保持(chí)资金保(bǎo)值增(zēng)值(zhí)，投资者在评估自身(shēn)风险(xiǎn)承受能力后(hòu)可适当考虑(lǜ)公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业(yè)银行现(xiàn)金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支(zhī)取相对灵活(huó)的(de)产品(pǐn)。

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