自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期(qī)投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的(de)易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和美(měi)股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持(chí)投资原(yuán)则，等(děng)到机(jī)会(huì)时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了(le)减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出(chū)了(le)前十(shí)大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基(jī)本和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入(rù)的(de)研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确(què)的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企业的竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识别(bié)出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅(yuè)读了年报中的(de)附(fù)注(zhù)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一季(jì)度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(f卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些ú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济衰退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立(lì)全球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因(yīn)此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金中回顾(gù)一季(jì)度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为(wèi卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些)代表的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医药替代了(le)部分白(bái)酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持(chí)了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资(zī)上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以(yǐ)做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二(èr)手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能(néng)源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是(shì)一家(jiā)以第(dì)三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复(fù)苏(sū)力度还不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基(jī)金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在未来为投资者创造(zào)价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名(míng)的(de)主投大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板(bǎn)块(kuài)变(biàn)化(huà)不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基(jī)金季报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要(yào)一个(gè)过(guò)程，特(tè)别是(shì)居(jū)民和中小企业，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常(cháng)化，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带(dài)来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家沟通对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以看到(dào)很多(duō)公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静(jìng)。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些