尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累(lèi)计最大跌(diē)幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有(yǒu形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句)一波(bō)明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句)支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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