财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两(liǎng)份(fèn)会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在(zài)经(jīng)济温和复苏预(yù)期(qī)之下，中特估(gū)银行概(gài)念获得资金的(de)青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块(kuài)走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银(yín)行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来(lái)全市场42家上市(身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余(yú)银行均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主(zhǔ)题(tí)板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值(zhí)投资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社表示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度(dù)是业绩低点(diǎn)。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企(qǐ)稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部(bù)基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏低的，本身就有比较(jiào)大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些(xiē)问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等(děng)大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一(yī)段落(luò)。对此，市(shì)场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一地以(yǐ)过去(qù)大金融上(shàng)涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一映(yìng)射分(fēn)析。

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