自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报(bào)的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度(dù)投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经理对后市的基本看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓(cāng)位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也(yě)写道(dào)，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而(ér)理性(xìng)的(de)心理状态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机(jī)会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易(yì)方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和(hé)去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次(cì)也(yě)不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可(kě)以用很长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察(chá)公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会参考(kǎo)全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积(jī)累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而(ér)尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就(jiù)是(shì)估值过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企业基(jī)本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营活(huó)动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先(xiān)生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味(wèi)着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如(rú)计算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度(dù)。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的(de)变化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此短期内(nèi)市(shì)场在主题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎(yì)幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于投资人而(ér)言，在(zài)新(xīn)信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压力也(yě)会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操作不(bù)多(duō)，主要包括行业上用医(yī)药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的(de)贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度(dù)的(de)第二大(dà)重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火(h浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市uǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究(jiū)，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会(huì)的(de)生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富(fù)国(guó)天惠基(jī)金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年(nián)以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本(běn)和(hé)大数据(jù)”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一(yī)季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依然(rán)处于长周(zhōu)期(qī)中很有(yǒu)吸引力的(de)位置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的(de)是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露(lù)时反复强调(diào)，我(wǒ)们并(bìng)不具备精(jīng)确预测市(shì)场短(duǎn)期趋势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待(dài)公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实(shí)现和(hé)市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下(xià)而(ér)上(shàng)精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系再(zài)度紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要(yào)时(shí)间修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度(dù)和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的(de)可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况之(zhī)外(wài)，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看(kàn)到很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待(dài)为持有人(rén)创造(zào)良好收益。

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