如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近(jìn)来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社(shè)上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前(qián)日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资(zī)者肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个(gè)月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成为最新的(de)上行(xíng)催化剂(jì)。

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