本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程(chéng)，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两(liǎng)地上市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财(cái)情的(de)美联储利(lì)率观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业(y仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了è)危机频现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈(yíng)利(lì)增速；二是“中国(guó)特色估值体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字(zì)头指数(shù)年内上仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是(shì)国家资本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对偏低(dī)。”类似(shì)表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市(shì)值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个(gè)风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光(guāng)。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦(yì)不大。

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