财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上了(le)主(zhǔ)题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国田井读什么字，畊和耕的区别央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首田井读什么字，畊和耕的区别(shǒu)的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的(de)加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次(cì)历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不(bù)错(cuò)的表现，中特估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除(chú)稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信(xì田井读什么字，畊和耕的区别n)银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表示(shì)，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是(shì)银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位(wèi)置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符(fú)合(hé)价(jià)值投资和长期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋(qū)势平(píng)均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝(jué)大部(bù)分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身就有比(bǐ)较大的修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的(de)利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观(guān)点(diǎn)开始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结构(gòu)容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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