国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测(cè)试和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利(lì)率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批(pī)准佛(fú)罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前(qián)欧美银行信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回(huí)落(luò)，美国novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着(novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息的态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会(huì)后(hòu)发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是考novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其(qí)是如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件(jiàn)溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议落地后的(de)一段时(shí)间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修(xiū)正走势(shì)，美联储还(hái)需在(zài)更多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的(de)变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束，且近期(qī)的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息预期的(de)修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预(yù)计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明(míng)确(què)的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应布局。

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