近(jìn)日，有焦化(huà)企业发(fā)告(gào)知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭(tàn)第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今(jīn)年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易(yì)需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素。同时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是(shì)近10年来的(de)最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布的(de)房屋(wū)新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落(luò)，继而引(yǐn)发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先(xiān)出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市场信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落(luò)地(dì)的概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素生(shēng)产成本(běn)和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大(dà)差(chà)异(yì)。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能(néng润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素)力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近期供(gōng)应也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动权(quán)仍(réng)掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛(máo)盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面(miàn)边(biān)际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大概率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力(lì)；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表(biǎo)现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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