尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等(děng)只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的(de)确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述光(guāng)通信(xìn)重要环节(jié)，相关(guān)公(g只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了ōng)司将深(shēn)度受(shòu)益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服(fú)务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需(xū)求日益(yì)增加，市场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成(chéng)长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估(gū)值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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