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将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是(shì)包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特(tè)估”方向最鲜(xiān)明的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估(gū)值(zhí)分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块(kuài)估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显著高于(yú)市场整(zhěng)体，较高的分红也成为其进可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支(zhī)撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的(de)持(chí)续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带(dài)一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声(shēng)明、中(zhōng)巴联(lián)合声明等(děng)，以及(jí)后续5月召(zhào)开在即(jí)的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》坛，“一带(dài)一(yī)路(lù)”相关利(lì)好不断(duàn)，板(bǎn)块(kuài)行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营(yíng)商：去年(nián)10月(yuè)以来，数字经济上升(shēng)为(wèi)国(guó)家(jiā)战略(lüè)，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今年国务院改组又新设(shè)国家数(shù)据局(jú)。运营(yíng)商作(zuò)为“数字经济(jì)”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的(de)全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修(xiū)复，带动(dòng)能源(yuán)链整体(tǐ)性(xìng)上(shàng)涨。1）能(néng)源产业(yè)链(liàn)作为(wèi)原材料(liào)高度依赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时下(xià)游需求(qiú)基本(běn)集中在国内市(shì)场的(de)方向之一，将(jiāng)充(chōng)分(fēn)受益(yì)于人民币升值(zhí)的宏观趋(qū)势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链(liàn)尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估(gū)”重点关注哪些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运营商等之(zhī)将进酒为何读qiang，陈道明朗诵《将进酒》外，当前我们建议关(guān)注(zhù)机械(xiè)（造(zào)船(chuán)）、交(jiāo)运（公(gōng)路(lù)、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家(jiā)重点支持的战略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业(yè)之一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能过剩的困(kùn)境，但近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着(zhe)全球航运市场需(xū)求正在增长，带(dài)来包括化学品船(chuán)与成(chéng)品(pǐn)油轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化(huà)之(zhī)下(xià)，国内船舶(bó)制造业已在逐步(bù)实现(xiàn)结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高(gāo)速公路(lù)、铁路(lù)、港口资产稳健性凸(tū)显，业绩成长及确定性较高。同(tóng)时近几年，高速公路(lù)及(jí)铁路板块上市公(gōng)司更加注重(zhòng)投资人回报(bào)，多(duō)家公司(sī)发布(bù)股东(dōng)回(huí)报计划(huà)，大幅(fú)提(tí)高(gāo)分(fēn)红比例以及承诺(nuò)未来几年高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来确定(dìng)性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大(dà)型银行：经济复苏大背景下(xià)融(róng)资需求回(huí)暖，基本(běn)面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三个月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和(hé)扩投资的政策基调下(xià)，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有望(wàng)平稳增(zēng)长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空(kōng)间较大(dà)。