昨夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯(bó)克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭(dā)档、已经99岁的芒格出席伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦年度股(gǔ)东大(dà)会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇(pǒ)不平静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘(yuán)，地缘政治(zhì)冲突持续升温，人工智能正带来重大的(de)机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资者们(men)热(rè)切盼望聆(líng)听“奥马哈先(xiān)知”对大变革(gé)时(shí)代的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)发(fā)布(bù)一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度(dù)投资和(hé)衍(yǎn)生(shēng)品收益(yì)为347.58亿美元，去年同(tóng)期(qī)为亏损(sǔn)19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒(máng)格的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全(quán)力支(zhī)持倒闭(bì)的硅谷(gǔ)银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔(péi)偿所(suǒ)有储户的决(jué)定，因为不这样(yàng)做可能会损害全球金(jīn)融体系。

　　“这将是(shì)灾难性的，”巴菲特在回(huí)答一(yī)个(gè)问题时(shí)说，如(rú)果(guǒ)储户得不到补(bǔ)偿，它(tā)给(gěi)美国经济带(dài)来的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格(gé)都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国会(huì)造成不(bù)必要(yào)的伤害。芒格说：“美(měi)国和(hé)中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相处。美(měi)国应该与中(zhōng)国(guó)大量开展自由贸(mào)易。”巴(bā)菲(fēi)特说，中美会有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都会有竞(jìng)争力，都可(kě)以繁(fán)荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能是二战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次(cì)

　　巴菲(fēi)特表示，我们大部分的事业，在今年报(bào)告的营收都会比去年较(jiào)低，这都(dōu)是(shì)因(yīn)为过去6个月经济的不景气造(zào)成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几(jǐ)个月公司都经历(lì)了很多的(de)波动，这可(kě)能(néng)是二战以来最厉害的(de)一(yī)次，二战的时候我(wǒ)们(men)没有办法获(huò)得商(shāng)品、货(huò)物，但是这一(yī)次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月(yuè)中出现(xiàn)了存货过多的情况，这不(bù)是说好像(xiàng)失业率(lǜ)、就业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但是现在(zài)的经(jīng)济环境在(zài)这六个(gè)月已经(jīng)非常(cháng)不(bù)一样了，而我们很多的经理人对于这种(zhǒng)情(qíng)况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子那么(me)多卖不(bù)出去(qù)。现在我们(men)才慢慢(màn)地让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可能已(yǐ)经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度(dù)是股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)了价值(zhí)132亿(yì)美(měi)元的股票，仅(jǐn)买入了(le)28亿(yì)美(měi)元。净卖出104亿美元股(gǔ)票。

　　这些数(shù)据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查(chá)理(lǐ)·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今年年初以来，该公司的(de)现金储备增加(jiā)了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年(nián)底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月表(biǎo)示，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)加息和(hé)经济放(fàng)缓，投资(zī)者应(yīng)该降低对股市回报的预期(qī)。

　　巴菲特对自己的(de)企业做(zuò)出了悲观的预测：好日子可能(néng)已经结束。这位(wèi)亿(yì)万富翁投资者(zhě)预计，随着经济低迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦公(gōng)司大(dà)部分(fēn)业务的收(shōu)益今年(nián)将下降。因(yīn)为在(zài)过(guò)去6个月(yuè)左右的时间里，美(měi)国经(jīng)济的(de)“令(lìng)人难以置信的(de)增长时(shí)期(qī)”已经接近尾(wěi)声。伯(bó)克希(xī)尔(ěr)经常被视为经济健康状况的代(dài)表，因为其(qí)业务范围广泛，从铁路到电(diàn)力(lì)公用事业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦公(gōng)司(sī)的成(chéng)功归功(gōng)于过(guò)去几十年(nián)美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人(rén)是(shì)阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最后(hòu)的决(jué)策(cè)。公司传承(chéng)在(zài)执行上并不是这(zhè)么简单，管理伯克(kè)希尔可能不仅需要现在的这五(wǔ)个(gè)下一代领(lǐng)导人，而是更多有能力的人。如果他们不能处理得当的话，他就不会将伯克希尔交给他(tā)们。他还补充，每一个公司的(de)情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在(zài)伯克希尔内部(bù)都很支持阿贝尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美联(lián)储现有的资(zī)产负债表(biǎo)规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心美联储(chǔ)，支持美(měi)联储压低通胀率的使命，他也不担心美(měi)联(lián)储的资(zī)产负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个(gè)很大的(de)数字，而我喜欢(huān)看这些大数字(zì)”。

　　巴菲特称(chēng)，看(kàn)到美联(lián)储资产负债表从8000亿美元增(zēng)至2.2万亿美元，就让他(tā)想到一(yī)句话(huà)“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战刚结束时美国(guó)所经历的那样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断(duàn)印钱来(lái)解决短期问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，美国(guó)没有其(qí)他地方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么(me)多石油储备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很(hěn)快，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也(yě)许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油(yóu)的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石油做(zuò)了很多好(hǎo)的事(shì)情，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不(bù)会购买(mǎi)西方石油的控股(gǔ)权，管理(lǐ)层已经很棒了。未来不确(què)定是否会继续购买更多(duō)石油公司的股票，但(dàn)对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储(chǔ)备(bèi)货(huò)币(bì)地位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债(zhài)，美联储让债务货币化，中国巴西沙特(tè)等都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境(jìng)下，美元的货币储备地位何时会受威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没有取(qǔ)代美元储备货币(bì)地位的(de)候选币种。

　　巴菲特说，没有人比(bǐ)美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势，但(dàn)他无(wú)法控(kòng)制(zhì)财政(zhèng)政(zhèng)策。谁都不知道(dào)，一种(zhǒng)纸币能坚(jiān)持用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货(huò)币是全(quán)球储备货(huò)币的时候。

　　巴菲特认为，美国(guó)要大举印钞很(hěn)容易，但应该(gāi)非常小心。如(rú)果货币(bì)太多，一旦把通胀的精灵从瓶子(zi)里(lǐ)放(fàng)出来，就很难恢复，人(rén)们会对货(huò)币失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测(cè)会有什么(me)结果，反正不会是好结果。现在(zài)（大量发债）是(shì)一个非常(cháng)政治(zhì)化(huà)的决策(cè)。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞赢得选票会(huì)适得其反。芒格(gé)在提到日本的货币政策(cè)和财(cái)政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实施的经(jīng)济(jì)政策，日本人应(yīng)该(gāi)接受并作出(chū)应对(duì)。巴菲(fēi)特补充说，如果(guǒ)日(rì)元(yuán)是储备货(huò)币，那些事不可能(néng)发(fā)生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日(rì)本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷，国家(jiā)研究启动第二(èr)批中央冻猪肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供(gōng)大于需的市场格局下(xià)，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运行，期间(jiān)最高(gāo)仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价走势，记者查询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬(xún)至3月初(chū)期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波(bō)企稳反弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅(fú)反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后(hòu)在五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低(dī)位运(yùn)行的(de)情况下，国家发(fā)改(gǎi)委(wěi)于5月5日下午发(fā)布最新研究收储的公告(gào)称，据(jù)国家发展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为(wèi)5.21：1，处于过(guò)度(dù)下(xià)跌(diē)二级预警区(qū)间。根据《完善政府猪肉储备调节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳价工作(zuò)预案》规定，国家(jiā)发改委会同有关部(bù)门研(yán)究适(shì)时(shí)启动年内(nèi)第(dì)二批(pī)中央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生(shēng)猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声(shēng)后，生猪期货(huò)市(shì)场预(yù)期走强，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下午(wǔ)收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨(dūn)，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无(wú)太(tài)大起色(sè)。徽商期货生(shēng)猪分(fēn)析师尉秀接受(shòu)期货日报(bào)记者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的振荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需(xū)求缺乏明(míng)显利(lì)好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格，猪(zhū)价(jià)振荡回(huí)落(luò)并在4月17日逼近春节后(hòu)低点(diǎn)（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下(xià)旬后，在相对较低的猪(zhū)价下，市场心态开始转变，养殖端低价惜(xī)售情绪强、二育询盘增加，支撑价格(gé)止跌反(fǎn)弹，同(tóng)时冻品猪肉(ròu)价格的相对优(yōu)势也刺激(jī)贸(mào)易商从(cóng)进口肉采购转向对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企(qǐ)业(yè)分割入(rù)库意愿(yuàn)加大，再叠加月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求(qiú)有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪二育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛(liǎn)，叠加月末部分集团(tuán)企业有提前(qián)出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价(jià)格(gé)再次(cì)回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有节(jié)假日提振，但生(shēng)猪现货(huò)价格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势(shì)。申银万国期货(huò)农产品高级分析师(shī)徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡季，同时五一节前各养殖(zhí)类上市公司(sī)公(gōng)布一(yī)季报(bào)显示(shì)其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖(zhí)企业超预期去产能将(jiāng)对行业的发展不利，容(róng)易导致猪价的大起大落(luò)。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收储信号释放(fàng)下，本周五生猪期货盘面随即作出(chū)反应走多。从收储(chǔ)本身看，不会带来(lái)实质性生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)的增长。不过，倘若收储调控长期密集执(zhí)行(xíng)，叠加二育等利多因素共振，或会(huì)给市场带来比较明显的(de)利(lì)多影响。”尉(wèi)秀说。

　　生(shēng)猪价格湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少(gé)磨底(dǐ)何时结束？

　　五(wǔ)一节(jié)假日过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪(zhū)终(zhōng)端需求(qiú)缺乏(fá)实质(zhì)性(xìng)利好，短期内猪价或延续(xù)低(dī)位区间振(zhèn)荡走势。

　　具体(tǐ)从(cóng)生猪需求端看，尉秀表(biǎo)示(shì)，参考2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有(yǒu)不同程度的(de)提升，但(dàn)也非猪肉季(jì)节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国(guó)家(jiā)统计局最新数据，截至今年(nián)一季度，全国(guó)生猪(zhū)出栏1.99亿头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同(tóng)期高位水(shuǐ)平；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿(yì)头，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏环比(bǐ)出现下(xià)跌，但(dàn)同(tóng)比依(yī)旧增长，并处(chù)于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从(cóng)生猪产(chǎn)能(néng)变化来(lái)看，尉秀表示，据(jù)农业部监(jiān)测，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个(gè)月下(xià)降，但下降(jiàng)幅度相当有(yǒu)限，累(lèi)计下降1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁(fán)母猪存栏量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较20湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少22年同期增加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万头的(de)正常产能调控(kòng)目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方机构数据，国内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个月下滑(huá)，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数据可(kě)以看(kàn)出，生猪产能有继(jì)续回(huí)调走势(shì)，但截(jié)至3月降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综(zōng)合来看(kàn)，当(dāng)下产(chǎn)能基础依旧(jiù)稳(wěn)固，生(shēng)猪供应(yīng)充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价(jià)，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二育(yù)补栏或会再次进(jìn)场，带动猪价走高；但今年(nián)二次育(yù)肥(féi)进出场节(jié)奏切换加快(kuài)，需关注进出(chū)场节奏对猪价的带动。此外受冬(dōng)季(jì)猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显的(de)小体(tǐ)重猪急抛，出栏量的提(tí)前透(tòu)支(zhī)将在(zài)6月前后(hòu)显现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月份(fèn)有(yǒu)体现。总的(de)来看，5月猪价价(jià)格重心或高于4月，建议继(jì)续重点关注二(èr)次(cì)育肥、冻(dòng)品入库及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员(yuán)宋从志(zhì)认为，短(duǎn)期(qī)来看，当前生猪整体屠宰量仍维持高位(wèi)，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平(píng)，出栏体重虽(suī)有连(lián)续回(huí)落(luò)，但绝对体(tǐ)重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪(zhū)仍在(zài)释放之中，二(èr)育增加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以(yǐ)来能繁母猪环比(bǐ)增加带来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始(shǐ)生猪市场将逐步过度至(zhì)季(jì)节性旺(wàng)季，因此生猪近(jìn)端现货(huò)价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪需求(qiú)的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的(de)调减在下半年(nián)会有一定程度的(de)体现，价格重(zhòng)心或高于上半(bàn)年，2023年(nián)全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我们(men)认为，上半年(nián)生(shēng)猪(zhū)供(gōng)应压力最大(dà)的(de)时(shí)间点有(yǒu)望逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及(jí)猪肉收储，消费端(duān)恢(huī)复后下方现(xiàn)货(huò)价格空间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年(nián)生(shēng)猪养(yǎng)殖利润(rùn)偏(piān)高，能(néng)繁母猪(zhū)存栏(lán)恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍(réng)将低于2022年(nián)，交易节奏的把握将(jiāng)更为关(guān)键。”徐盛建(jiàn)议，长期投资者可以在养猪成本一带逐(zhú)步择机入场买入(rù)生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前(qián)生猪期货(huò)2305合约期现已在逐步(bù)回归，2307及(jí)2309合约对2305旺(wàng)季(jì)升水(shuǐ)扩大，由于(yú)生猪(zhū)期(qī)价(jià)目(mù)前整(zhěng)体估值不高(gāo)，后续在收(shōu)储加(jiā)持下，期价存在(zài)继续往(wǎng)上(shàng)修复的空间。建议投资者(zhě)在交易上可从单(dān)边转为(wèi)观望，边际上警惕饲(sì)料养(yǎng)殖板块(kuài)集体估值下移带来的系(xì)统性风险。

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