随着一季报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益(yì)基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改革取代融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆(nì)势投资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易(yì)方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌)混(hùn)合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三(sān)则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业(yè)配置(zhì)比例

　　一(yī)季度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对(duì)较好，但(dàn)行业分(fēn)化(huà)较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过高行业基(jī)金进萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对(duì)收益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对(duì)收益的(de)投资机(jī)会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一定偏(piān)离外(wài)，其他方面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基(jī)金和股票(piào)，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部分(fēn)主动权(quán)益基金(jīn)进行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超(chāo)预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚(chéng)养老(lǎo)1季度适度降(jiàng)低了(le)深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等(děng)偏价值(zhí)策略的(de)基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适(shì)度(dù)增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能(néng)够长(zhǎng)期拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产(chǎn)年(nián)度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整配(pèi)置(zhì)主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍(réng)将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定(dìng)性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消费板块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机(jī)会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提供一定安全边际。年(nián)内(nèi)经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关(guān)注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市(shì)场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益(yì)方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激活市(shì)场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报(bào)超预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升(shēng)的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三是科(kē)技制造(zào)板块，特(tè)别(bié)是国产替代(dài)的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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