在华尔(ěr)街(jiē)经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的(de)专业选(xuǎn)股人士(shì)将(jiāng)资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的(de)股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已将(jiāng)其(qí)周期(qī)性(xìng)股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多(duō)的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司(sī)的(de)命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资(zī)领域的(de)悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽(j什么是等量关系式，什么是等量关系四年级ǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的(de)比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人(rén)士(shì)持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时(shí)买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会(huì)限制(zhì)量化基(jī)金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和(hé)企(qǐ)业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看，这还(什么是等量关系式，什么是等量关系四年级hái)不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往(wǎng)往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月什么是等量关系式，什么是等量关系四年级内表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到来，防御(yù)性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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