近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表(biǎo)现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的(de)是(shì)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在一季(jì)报中均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后一(yī)段(duàn)时(shí)硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写间一(yī)般是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价(jià)格持(chí)续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度(dù)白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积极配置。

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