北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在(zài)股东会(huì)上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华(huá)内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希(xī)尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶(jiē)段的交易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我(wǒ)们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它，但有些产品很难(nán)让人们(men)只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是(shì)在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向(xiàng)，但后(hòu)来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响到了微软对其(qí)的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极(jí)地进行了(le)合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接(jiē)近(jìn)了(le)危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商业模式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些(xiē)人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电(diàn)是世界范围(wéi)内管理(lǐ)最(zuì)完善(shàn)且最重要的(de)公司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于(yú)解决不可(kě)能的问(wèn)题(tí)。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后(hòu)，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现在它带来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关(guān)于(yú)人工智能的问(wèn)题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如果你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程度非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界(jiè)，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对(duì)降(jiàng)低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能(néng)源方面

　　做天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝了很多投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能(néng)源(yuán)向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做(zuò)了非(fēi)常多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国(guó)的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将(jiāng)这些计划进行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的(de)经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了(le)一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金(jīn)也(yě)不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在(zài)第二次(cì)世界大(dà)战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也(yě)包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环(huán)境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可(kě)以有各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别(bié)人做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一个(gè)非常不错的(de)投资(zī)。最(zuì)初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比(bǐ)我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控(kòng)。人们会(huì)对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不同。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不(bù)是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿意去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们(men)看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非(fēi)常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息(xī)处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失情况有(yǒu)多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等一系列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的(de)机遇(yù)和(hé)挑战(zhàn)时天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝？巴菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其他一些问题(tí)。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在(zài)生活(huó)中(zhōng)谁都不(bù)想(xiǎng)成为一(yī)个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商(shāng)业决定(dìng)时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企业(yè)。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好公司面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞(dòng)悉(xī)消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利(lì)润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做(zuò)出(chū)选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我们不(bù)关心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可(kě)以把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会(huì)去尝试(shì)改变(biàn)一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两(liǎng)天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资(zī)本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时(shí)至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家(jiā)的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿用(yòng)，因为股票(piào)回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不(bù)适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从(cóng)他们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们(men)在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配上都存(cún)在各自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以后会很难更改(gǎi)，我(wǒ)认为这(zhè)是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉(sù)我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的(de)。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差(chà)不多第(dì)300名或第(dì)350名(míng)的(de)位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书(shū)在其领域里具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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