北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后，美(měi)股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了(le)有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的(de)增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商品的流(liú)动性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美(měi)国银(yín)行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷入困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美(měi)联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年(nián)美(měi)国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在(zài)一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此在(zài)当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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