5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但随(suí)着(zhe)国产替代(dài)持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与(yǔ)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加(jiā)上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续(xù)回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的(de)中(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革(gé)命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智能(néng)对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的(de)投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置(zhì)的(de)主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年(nián)都有(yǒu)非常(cháng)好的机(jī)会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁(cái)将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可(kě)能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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