财联(lián)社记(jì)者近(jìn)期从行业(yè)内了(le)解到，信贷市场需求低迷持续之下，身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性部分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城(chéng)商行相关负责(zé)人对(duì)财联社(shè)记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家银行(xíng)了解到(dào)，当(dāng)前抵(dǐ)押(yā)贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水平仍(réng)在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其(qí)中86款为开放(fàng)式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点；575款为(wèi)封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部(bù)银(yín)行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则(zé)会(huì)形成套利空间(jiān)。近期(qī)出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情况的(de)确多年(nián)来少见。这种情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经济需求不足(zú)，资金可(kě)能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支(zhī)持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央行一季(jì)度金(jīn)融统计数据发布会上公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行(xíng)体系(xì)新发(fā)企业贷加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新发企业贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均(jūn)利(lì)率水平，并没(méi)有(yǒu)考(kǎo)虑(lǜ)区(qū)域差异。财联社(shè)记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城(chéng)市利(lì)率水(shuǐ)平下(xià)沉更快，比如(rú)央行(xíng)营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月(yuè)份，北京地(dì)区(qū)新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布(bù)的贷款需求(qiú)指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有(yǒu)下降(jiàng)趋势(shì)，如近期票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行(xíng)贷款需求(qiú)较差，需要(yào)购买票据(jù)来填(tián)充(chōng)贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场当前的不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场的(de)收益率却在(zài)节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放(fàng)式固(gù)收(shōu)类(lèi)理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的(de)近1个月年(nián)化收益(yì)率的(de)平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国(guó)金固收最新数据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式(shì)理(lǐ)财平(píng)均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基(jī)准利率(lǜ)与(yǔ)1年期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产品收益(yì)率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访(fǎng)金融(róng)行业人士对记者表示，当(dāng)前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究(jiū)院分(fēn)析师(shī)刘(liú)银平对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会(huì)给部分(fēn)客户钻空子的(de)机(jī)会(huì)，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不(bù)代表实(shí)际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即期的贷款利(lì)率与发(fā)行(xíng)当期定价的理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在市场利率快速(sù)下行的时(shí)容易出现这(zhè)种收益率不同步的(de)脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续(xù)下行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财(cái)产品的收(shōu)益(yì)率(lǜ)会同步下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会(huì)进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人(rén)士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行负责(zé)人对(duì)财联社表示，该行已经关注到理财(cái)收(shōu)益(yì)和存贷款利差(chà)的(de)情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步(bù)理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财(cái)产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业(yè)，理论(lùn)上其收益率比个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信用等级比大型(xíng)企业要(yào)低，所以个贷的(de)定价理论上要比理财收益(yì)率高才(cái)对。现在出(chū)现个贷定价(jià)和理(lǐ)财产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性shuō)明个人(rén)部门(mén)当前(qián)的信(xìn)贷(dài)需求不足，没有什么人想贷(dài)款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果贷款定(dìng)价持续下行未来(lái)新发理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发(fā)的收益率未来会(huì)下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也(yě)是这样(yàng)。一些(xiē)存量的产品(pǐn)年化收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年利率高位时(shí)候拿的，在(zài)利(lì)率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断(duàn)出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大型城商(shāng)行(xíng)负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下行(xíng)应(yīng)该(gāi)是大趋(qū)势(shì)，否(fǒu)则银行净息差承受(shòu)的压(yā)力(lì)将是巨(jù)大的。“现在(zài)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客户的(de)资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空间，银行息(xī)差(chà)水平(píng)面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季度显示，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市(shì)场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后(hòu)续(xù)对于(yú)存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可(kě)能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类(lèi)活(huó)期”存(cún)款缺少政策指引，未来或(huò)将对(duì)这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的(de)“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构(gòu)性存款(kuǎn)的（保底收益+期(qī)权(quán)价(jià)值）合(hé)计同时纳(nà)入(rù)自律机制上限，进一(yī)步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企(qǐ)业活(huó)期存款成(chéng)本率加权平(píng)均降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速(sù)2.3pct。

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