4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下游(yóu)纺企(qǐ)开工负荷高(gāo)位，加之市(shì)场(chǎng)对新年度减(jiǎn)产担忧加(jiā)重，国内棉价(jià)持续上涨。而国外金(jīn)融(róng)市场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍(réng)存，消费延续偏弱局(jú)面(miàn)下，外棉价格承(chéng)压(yā)运行(xíng)，导致(zhì)国内(nèi)外棉花价差(chà)不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束了(le)内(nèi)外(wài)棉倒挂局面。

　　“内(nèi)外棉(mián)价自2022年3月以来(lái)一直(zhí)维持倒挂的格(gé)局，近(jìn)期随着国内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘(pán)表现相对较强的原因在于国(guó)内供需矛盾更为突出(chū)，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠(dié)加新疆天气不(bù)利棉花播种(zhǒng)和出苗(miáo)，减产预(yù)期推动(dòng)国内棉价不(bù)断走(zǒu)强。外盘由于2022/2023年(nián)度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上(shàng)涨空间受(shòu)限。”申银万国期货棉花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉(mián)花分(fēn)析师高飞堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季(jì)拉动效果明显，大多(duō)纺企纱线产品(pǐn)库存低位，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监测，山(shān)东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百分(fēn)点(diǎn)；纺企所接订单排(pái)单时间达到10天(tiān)，较上(shàng)月增加2天，开工负荷及(jí)订单(dān)排单时间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同(tóng)时由(yóu)于大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低(dī)位，产销压力较小，促使(shǐ)部分(fēn)企业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消(xiāo)费提供了坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现货价格持续(xù)上涨，但下(xià)游(yóu)纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的(de)接受程度并(bìng)不(bù)高(gāo)，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡季(jì)后，下游订(dìng)单明显减少，购销也较为冷清，棉(mián)价的上涨也并(bìng)未有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的(de)推动下强势上(shàng)涨。中棉协调查报告显示，2023年全国植(zhí)棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点(diǎn)。4月(yuè)份(fèn)以来(lái)，新疆(jiāng)地区陆续出(chū)现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步(bù)加剧了(le)市场对(duì)于新(xīn)年度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提(tí)供了助推(tuī)剂。5月新疆气温快速回升，郑棉一度(dù)回落，但近日新疆地区(qū)迎(yíng)来强降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉(mián)苗生(shēng)长产生不利影响，再度引(yǐn)发了市场(chǎng)对(duì)于天气(qì)的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆(jiāng)地区棉花播种面(miàn)积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年春(chūn)播开启以来，南北疆气温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其是北(běi)疆因(yīn)积温不足，播种时(shí)间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月(yuè)初(chū)部分地(dì)区(qū)出(chū)现(xiàn)大(dà)风(fēng)沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰(bīng)雹等(děng)极端(duān)天气(qì)，导致部分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗生(shēng)长进度(dù)较去年同城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响棉铃(líng)克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再者就(jiù)是行(xíng)业人士对新年度供应收(shōu)紧预期增(zēng)强，普遍提高(gāo)现货售卖价格(gé)。4月份国内价格(gé)明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内(nèi)供(gōng)应端(duān)方面，在意向种植面积下降和播种期低温天气的双重(zhòng)作用下，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开机率维持(chí)高位，而成(chéng)品(pǐn)库(kù)存仍位于历史偏低水平(píng)，整体表(biǎo)现尚(shàng)可，需求端带(dà城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字i)来的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来(lái)5—7月(yuè)是纺织行业(yè)淡季(jì)，下游需(xū)城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字求存在(zài)走弱的(de)预期，短期对国内棉价形成一定的压力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持(chí)续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支撑全(quán)球棉花(huā)消费复苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降(jiàng)低居民对纺织品服装的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中(zhōng)国棉花消费(fèi)为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国外地(dì)区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环(huán)比下降0.58％。此外(wài)，在(zài)4月下旬公(gōng)布的美(měi)棉周度净(jìng)签约(yuē)量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性需求(qiú)下(xià)滑，外棉价(jià)格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花产量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调(diào)增144万吨至2531万吨，最终使得期(qī)末库存较上年度去(qù)库(kù)8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全球棉市供(gōng)需(xū)有望(wàng)转强，支撑国际棉价(jià)重心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国(guó)内经济向(xiàng)好预(yù)期下(xià)，棉纺(fǎng)织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉(mián)花正常出(chū)苗生长(zhǎng)带(dài)来(lái)袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺(tǐng)价(jià)出(chū)货(huò)意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水涨船高；而(ér)国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨(dūn)，实现自去年4月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)正。截至5月(yuè)16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价(jià)格上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉(mián)成本增(zēng)加(jiā)，后续与外棉市场的(de)竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)馨认为，下游步(bù)入淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基本面(miàn)缺(quē)乏(fá)实(shí)质性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大概率事件，今年已有许多(duō)轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来(lái)说(shuō)，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演，中(zhōng)长期棉(mián)价重心(xīn)有望继续(xù)抬升。

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