随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康(kāng)产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基(jī)金(jīn)，决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获(huò)26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数(shù)量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购(gòu)”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是与融通健(jiàn)康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季(jì)度均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年(nián)一季(jì)度末，成(chéng)立以来收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基金(jīn)经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)在(zài)一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断(duàn)扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革(gé)、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持(chí)份额(é)前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基(jī)金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信(xìn)民(mín)稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过(guò)高(gāo)行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而(ér)地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在(zài)一季(jì)报(bào)中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易等投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益(yì)和绝(jué)对(duì)收益的投资机会不(bù)断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断(duàn)不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因此组合整体上除了(le)向(xiàng)小市(shì)值成长风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的(de)偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对(duì)今年全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的(de)主(zhǔ)要方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数(shù)字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一(yī)季度股票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期(qī)基(jī)本面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行业风格(gé)的持仓结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹(dàn)性(xìng)，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益(yì)方(fāng)面，基于(yú)不(bù)同板块的(de)基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度(dù)操作上围绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的(de)观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段。中期(qī)维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注(zhù)地产链以及一(yī)带一路(lù)带动(dòng)下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关(guān)注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年(nián)指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是(shì)顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打开(kāi)估值提升(shē决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思ng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的估(gū)值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看(kàn)，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空(kōng)间。

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