自2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极(jí)回暖的画风(fēng)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇读西的字有哪些，读喜的字有哪些幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是(shì)最受基民(mín)关注(zhù)的基金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国(guó)内首(shǒu)位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去(qù)年末的(de)股(gǔ)票市值占(zhàn)基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上(shàng)。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只基(jī)金基(jī)本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定(dìng)力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药明生物(wù)退(tuì)出(chū)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行(xíng)业内首位(wèi)主动权(quán)益基金管理规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在(zài)季(jì)报中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路(lù)，这一次(cì)也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自(zì)己的(de)成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可(kě)能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积(jī)累的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研(yán)究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此重要(yào)，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并(bìng)对(duì)财(cái)务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业(yè)基本面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反映(yìng)在财务(wù)数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中(zhōng)的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何成功的公(gōng)司(sī)都经历(lì)过短期的经(jīng)营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下(xià)来的(de)重(zhòng)要(yào)因素(sù)，也通常意(yì)味着(zhe)长(zhǎng)期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基金经理(lǐ)刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑(huá)，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的(de)情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造(zào)业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相对乐观(guān)，投(tóu)资(zī)中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂(zá)环境(jìng)下各(gè)种危(wēi)机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连(lián)续3个(gè)季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在(zài)今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的(de)第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研(yán)究(jiū)，方向(xiàng)上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预(yù)期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的(de)正是在每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二手(shǒu读西的字有哪些，读喜的字有哪些)房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环(huán)。一(yī)如当下(xià)的(de)证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服(fú)务(wù)企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实(shí)体经济进入了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有吸引力(lì)的(de)位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠(kào)能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某(mǒu)个(gè)时(shí)点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格(gé)，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季(jì)报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我国经济(jì)温和(hé)复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居(jū)民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然(rán)事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行(xíng)暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相(xiāng)对顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作(zuò)的(de)可能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几年始终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加(jiā)强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益(yì)。

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