如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今(jīn)年以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全(quán)球(qiú)主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一(yī)周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代(dài)初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日(rì)本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时(shí)不太关(guān)注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓(cāng)买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于(yú)美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报(bào)告中也(yě)表示，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就(ji抓蚯蚓真的能赚钱吗ù)一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙(lóng)头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了(le)新的(de)股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kir抓蚯蚓真的能赚钱吗k表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(抓蚯蚓真的能赚钱吗kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回(huí)购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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