金(jīn)融界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下(xià)调，但是机构分析，央行(xíng)行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适(shì)，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升。5月是缴税大月，需要关注(zhù)下周缴税周对资金(jīn)面可能(néng)造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下(xià)调(diào)，四大(dà)国有(yǒu)银(yín)行协(xié)定存款和通知存款自律(lǜ)上限下调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信证券(quàn)分(fēn)析，预计银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款利率上限(xiàn)的下(xià)调(diào)有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研究指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严格(gé)上不算降息，属(shǔ)于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步深化。本轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠(dié)加银行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款利率客观(guān)上可减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不(bù)足(zú)以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行（地(dì)方农商行为主）发布公(gōng)告下调(diào)人民币存款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起(qǐ)银行协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率(lǜ)体系(xì)的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并非真的降(jiàng)息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存款利率调(diào)降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文一(yī)、2023年初扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文(chū)的(de)人民(mín)币存款维持高位(wèi)，居(jū)民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望(wàng)进一步(bù)流(liú)出(chū)，更多流向消费、房贷、资(zī)本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回(huí)落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧(jù)。存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降一定程(chéng)度上可以(yǐ)疏通流动(dòng)性(xìng)淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，银(yín)行净息差(chà)大幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)，尤其(qí)是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范吸储行为也(yě)属于大(dà)势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但我们(men)认为，这(zhè)并不足以触(chù)发(fā)超(chāo)额储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融(róng)资产流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利(lì)好高股息资产和(hé)长期(qī)国债。客观上，本轮(lún)银(yín)行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似(shì)，可以降低负债端(duān)成本，保护(hù)银行净息差。当前流动性淤积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论(lùn)上(shàng)可(kě)以促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转化为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费(fèi)环(huán)比修复最快的时(shí)候已经过(guò)去。再回归经济基(jī)本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股(gǔ)息资产仍将占优。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文