近日，国(guó)内(nèi)上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期(qī)初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同时由(yóu)于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和(hé)提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低(dī)了市(shì)场对于(yú)美(měi)联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。

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