5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金(jīn)对主题(tí)ETF越跌(diē对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思)越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在国(guó)产替代过程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期，在边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的(de)环(huán)节(jié)会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周(zhōu)期(qī)维度数字经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本(běn)面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数(shù)出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士(shì)也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行(xíng)创新，第(dì)三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带(dài)来(lái)的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关(guān)注该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重点配置的(de)主线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在(zài)今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季(jì)报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中股(gǔ)价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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