银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报(bào)》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星(xīng)期以来(lái)，第一(yī)共和(hé)银行已在为(wèi)其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人士报(bào)道(dào)，白宫(gōng)或美(měi)国财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道(dào)这家(jiā)银行能(néng)否在(zài)未来的日(rì)子(zi)继续(xù)经营(yíng)下去，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家(jiā)银行发(fā)表“破产声(shēng)明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论(lùn)称，尽(jǐn)管此前(qián)API报(bào)告(gào)显示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对(duì)美国(guó)经济衰(shuāi)退的担(dān)忧(yōu)增加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交易日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌(diē)近(jìn)30％再创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国(guó)联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共和银行从美联储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会(huì)如何选择，无(wú)疑是(shì)市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对(duì)于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不过加息力(lì)度会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年(nián)那样(yàng)以50个基(jī)点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的通(tōng)胀(zhàng)’3月住房(fáng)租金价格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国银行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测(cè)算(suàn)当前美国私人部(bù)门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期(qī)经济(jì)减(jiǎn)速(sù)不至于(yú)引发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上(shàng)美(měi)联储加息的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下(xià)的(de)美联储加息(xī)并不会(huì)因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国(guó)商业银(yín)行危机主要(yào)是(shì)资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那(nà)样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套(tào)和加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发(fā)时过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系(xì)统性风险的可能性(xìng)是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门(mén)应对危机的速(sù)度和积极性非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险发(fā)生概(gài)率比较低的(de)。对(duì)于通胀(zhàng)率，当前市场主(zhǔ)流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现(xiàn)了几乎失(shī)控(kòng)的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者非金融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就去(qù)做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒(méi)报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少这(zhè)一争论，全球知名(míng)机构(gòu)的(de)基金经(jīng)理们也开始产生分(fēn)歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部(bù)信托等公司认为，美联储和其(qí)他央行将(jiāng)在加息方面取(qǔ)得胜(shèng)利，即使这(zhè)意味(wèi)着(zhe)继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会(huì)让经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行(合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线xíng)的(de)政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可(kě)能不得不(bù)做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程(chéng)小勇表(biǎo)示，从(cóng)美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费(fè合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线i)者信心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国(guó)经济继续减速也是(shì)大(dà)概率事(sh合肥初中排名前十名有哪些学校，合肥初中排名前十名分数线ì)件(jiàn)。然(rán)而，由于(yú)美国居民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性(xìng)泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着(zhe)美国居(jū)民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不排除由(yóu)于经济严(yán)重减速加快(kuài)导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的(de)美国(guó)居(jū)民部门信用卡违约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经(jīng)济下(xià)行的环(huán)境(jìng)下，居民部(bù)门的资(zī)产负(fù)债(zhài)表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是情理之中；但美国(guó)居民(mín)部门已经(jīng)经(jīng)过了十(shí)年(nián)的去(qù)杠杆，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着(zhe)美(měi)国居民部(bù)门(mén)的(de)需(xū)求(qiú)仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初(chū)看来(lái)，当(dāng)前(qián)市场避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是(shì)按照(zhào)历(lì)史经验(yàn)看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一(yī)个容易出(chū)风险的时间段；二(èr)是能(néng)够激(jī)发风(fēng)险偏好的中国这边(biān)的复苏(sū)环(huán)比高(gāo)点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更(gèng)多刺(cì)激政策(cè)的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改(gǎi)善(shàn)是比(bǐ)较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背(bèi)景下，近日A股的主线题材(cái)下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外(wài)的政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就(jiù)导(dǎo)致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流(liú)畅(chàng)单边(biān)行情(qíng)，比较合适(shì)的操作(zuò)思路(lù)应该是“在下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有(yǒu)色金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背(bèi)景和一(yī)个触发因素，一是临近美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息(xī)会议(yì)，加息25个基点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场表现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提(tí)前流出规避不(bù)确定性风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧美银行(xíng)季报再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对(duì)银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美(měi)元指数快(kuài)速回升(shēng)，成为有色(sè)板块(kuài)全(quán)面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业(yè)和全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得(dé)不面(miàn)对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加息不应停止，市场又继(jì)续预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有(yǒu)色(sè)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)何燕艳表示，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得价(jià)格下(xià)跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为(wèi)代表(biǎo)的(de)大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是(shì)辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度(dù)是有色金属的传统旺季，4月的开局延续了(le)需求(qiú)的(de)强预期，有色一度出现触(chù)底反弹(dàn)和冲(chōng)高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出(chū)现(xiàn)不(bù)一样的(de)声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等(děng)行业样本企业(yè)开工率却(què)出(chū)现接连下(xià)降，社(shè)会库存虽然(rán)持续(xù)去(qù)化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部(bù)分下游加工(gōng)企业订(dìng)单(dān)难(nán)以为继，且产成品库(kù)存(cún)较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并(bìng)不支(zhī)持价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快(kuài)速回落也是(shì)近段时间对利空(kōng)因素(sù)的(de)集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在(zài)节前(qián)持续(xù)表现(xiàn)偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下(xià)游(yóu)需求(qiú)无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍(biàn)也没有高于(yú)3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没(méi)能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目前的状(zhuàng)态(tài)，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经过(guò)去，但今(jīn)年可能不(bù)会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息(xī)时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增加(jiā)总体比较确定(dìng)的，需求跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整个(gè)周期是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏空(kōng)思路，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用振(zhèn)荡(dàng)的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的是反映(yìng)市场对未来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注(zhù)供求(qiú)现状与价格(gé)趋势(shì)的关系以及(jí)可能(néng)突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多空分(fēn)歧(qí)的(de)位置和时间节点突(tū)发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了(le)价(jià)格短线的(de)波(bō)动性，带来(lái)持仓管理的压(yā)力。”他(tā)说。

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