A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本(běn)计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工智能等一(yī)系列(liè)热(rè)点催化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一历(lì)史性事件背(bèi)后，除了(le)离(lí)不开国家(jiā)政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智(zhì)能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自(zì)于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的(de)重硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子要因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一(yī)定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的(de)中(zh硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子ōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价(jià)维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本(běn)质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动可能正(zhèng)在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占收入(rù)比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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