周一(yī)的股市震荡翻红(hóng)，上周股市(shì)下跌期间净(jìng)买入(rù)的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易(yì)日(rì)市场总体下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好(hǎo)，而高位(wèi)回(huí)调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期(qī)避(bì)险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低(dī)位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的(de)医(yī)疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也(yě)位居净(jìng)流(liú)入资金前(qián)列(liè)，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基金经(jīng)理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲(pí)软将驱(qū)动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一(yī)家公(gōng)募机构分(fēn)析(xī)，由于(yú)近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因(yīn)是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所回落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关注数字化对生(shēng)产力(lì)的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调(diào)整(zhěng)下(xià)来的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到(dào)了(le)资金(jīn)的(de)关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪(hù)指下(xià)跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期上(shàng)冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随(suí)着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权(quán)重板块内部出现分化，获(huò)利兑现需求叠加(jiā)经济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块回调带动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加(jiā)银基金(jīn)认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特(tè)估”或(huò)有望引领低估值(zhí)央企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍(réng)旧是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。而(ér)在(zài)这种大幅低估和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使得其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资金仍旧(jiù)是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处(chù)于中低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外(wài)指数(shù)遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出(chū)现短(duǎn)暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单日(rì)净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出(chū)的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季(jì)报陆(lù)续披(pī)露(lù)，非银(yín)金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著改善(shàn)，差(chà)异化(huà)最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入(rù)，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的(de)增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较明(míng)显，资产端或有望(wàng)维(wéi)持较高增(zēng)速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块，民(mín)生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同(tóng)期低基(jī)数等因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市场(chǎng)机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制(zhì)或有望出台。

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